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高盛做出最新预测，认为美联储将会在11月开始扩表

4月，美联储追踪的通胀指标依然疲软、美国消费者支出也远不及前值。

交易时间网(infointime.net)2019年10月11日讯——“美联储将在11月份启动债券购买，”高盛在最新研报中做出了这样的预测。

要点

· 事实上，高盛在一个月前就做出了美联储将重回扩表的预测。当时，他们连扩表速度和方式都预测好了：平均每个月150亿美元，采取永久性公开市场操作。

· 美联储主席鲍威尔在北京时间10月9日凌晨表示，将很快开始再次扩表，这在一定程度上是对9月突发“美元荒”的回应。他还称，具体如何扩表将在未来几天内解释。

· 摩根士丹利分析师Matt Hornbach的观点与高盛类似，他们最近也表示，美联储重启扩表可能采取永久性公开市场操作的形式。

这意味着，高盛认为美联储不仅将中断资产负债表缩减进程，而且会走上相反的老路：扩表。

事实上，高盛在一个月前就做出了美联储将重回扩表的预测。当时，他们连扩表速度和方式都预测好了：平均每个月150亿美元，采取永久性公开市场操作。

那时高盛认为，美联储目前的回购操作显然不足以支持短期融资市场的流动性，每月150亿美元的扩表速度则足以支持资产负债表扩增，加上头两年的一些额外调整，资产负债表的规模将增加1500亿美元，那将足以满足市场对流动性的需求。

在高盛看来，这种扩表策略将刺激美联储的资产负债表在未来几年内以每年约1800亿美元的速度扩大，而净国债购买规模约为每年3750亿美元。

不过，在美联储主席鲍威尔本周发表讲话之后，高盛修改了他们的预期。

美联储主席鲍威尔在北京时间10月9日凌晨表示，将很快开始再次扩表，这在一定程度上是对9月突发“美元荒”的回应。他还称，具体如何扩表将在未来几天内解释。

对此，高盛认为，“鲍威尔的言论表明，美联储即将到来的扩表节奏可能快于我们之前的最初预期，官员们可能倾向于快速完成新的调整，而不是我们之前料想的采取渐进式方式，且购债组合可能与此前的操作有所不同。”

根据高盛的最新预期，美联储可能宣布在每月追加约600亿美元的购债，以便在四个月之内快速补充约2000亿美元的储备缺口，并支持非储备负债的增长速度。

鲍威尔当时还强调，不应将新的扩表做法与2008年金融危机时采取的QE相混淆。

摩根士丹利分析师Matt Hornbach的观点与高盛类似，他们最近也表示，美联储重启扩表可能采取永久性公开市场操作的形式。

Matt Hornbach称，即使永久性公开市场操作和QE（量化宽松）都能有效促进美债和预算赤字货币化，但不要将两者混为一谈。因为永久性公开市场操作的目的不是为了放松货币政策，只是为了更有效地控制短期利率，这与QE在本质上不同。

自从2017年第四季度美联储开始缩表以来，准备金规模就不断减少。美联储官员此前预计其准备金将无法满足银行需求。鲍威尔没有明说他们将扩表到什么程度，但他认为均衡水平应该接近1.5万亿美元。

当前，美国回购市场的借款利率从9月中旬的2.25%左右飙升至10%，此前规模超出预期的税项支付和公债拍卖增加了现金需求。美元频道>>