美国短期融资市场美元荒，美联储不得不扩大资金投放
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交易时间网2019年9月27日讯——随着美国短期融资市场美元流动性持续吃紧，纽约联储不得不扩大资金投放规模。
要点
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纽约联储决定将扩大9月27日执行的回购操作资金规模，其中14天期回购操作最大限额将提高一倍，至600亿美元；隔夜回购操作的最大限额从750亿美元提升至1000亿美元。
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面对货币政策传导机制出现阻碍，美联储方面也正在积极采取措施化解。
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美国芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储因拥有一个有效且更庞大的资产负债表规模，且更大规模的资产负债表可能有助于避免回购市场进一步出现问题。
9月26日，纽约联储决定将扩大9月27日执行的回购操作资金规模，其中14天期回购操作最大限额将提高一倍，至600亿美元；隔夜回购操作的最大限额从750亿美元提升至1000亿美元。
纽约联储表示，在扩大回购操作资金规模后，联储向金融市场投放的资金量更“匹配”近日投标总额。具体而言，9月25日14天回购操作的投标金额达到620亿美元，9月26日隔夜回购操作的投标金额达920亿美元，与纽约联储此次投放的1600亿美元流动性相当。
“不过，纽约联储此次扩大回购操作规模，能否扭转美国短期融资市场资金紧张局面，仍是未知数。”TS
Lombard公司全球宏观部门主管Dario
Perkins向21世纪经济报道记者分析说。在美联储此前表示将隔夜回购操作延长至10月10日后，短期融资市场依然持续出现美元荒局面。
“深层次原因，是美国货币政策传导机制正出现新的阻碍。”他认为。
值得注意的是，美联储似乎也注意到这个问题。近日美联储主席鲍威尔明确表示，有可能需要比预期更早重启资产负债表规模的增长。
“然而，美联储提前启动资产负债表规模扩张（即新QE措施），甚至扩张力度高于市场预期，也未必能彻底改变美国短期融资市场资金面紧张局面。”BMO资本市场策略师Jon
Hill指出。
面对货币政策传导机制出现阻碍，美联储方面也正在积极采取措施化解。
近日美国芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储因拥有一个有效且更庞大的资产负债表规模，且更大规模的资产负债表可能有助于避免回购市场进一步出现问题。他甚至认为美联储应当略微更多地研究常备回购工具（SRF）以解决当前短期融资市场美元荒问题。
美联储理事布雷纳德（Lael
Brainard）则努力给金融市场吃下一颗定心丸。他认为近期回购市场波动是技术面等一系列因素所致，不能视为信贷市场陷入更深困境的迹象。
“但我们近期调研明显感受到，近期美国短期融资市场资金面紧张，与经济衰退风险加大的关联性日益紧密。”一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者透露。具体而言，越来越多美国银行都在收紧实体经济信贷门槛同时，压缩向金融市场拆借资金的额度，以避免遭遇信贷资产损失与交易对手资金兑付违约风险。
这导致美联储货币政策传导机制遭遇一系列新的挑战——以往众多企业在美联储降息周期里，总能更容易获取各类低息融资发展业务，但如今他们骤然发现短期拆借市场资金面吃紧，令越来越多金融机构不敢贸然投放贷款或提供债券融资服务，以免企业债券利率与短期融资市场拆借利率倒挂，导致放贷业务亏损加大。
在多位华尔街对冲基金经理看来，这倒逼美联储不得不寄希望提前启动更大规模的资产负债表扩张步伐（即新QE措施），以解决短期融资市场资金面紧张与利率高企问题，进而压低整个实体经济融资成本与融资难度。但问题是若美国银行一味囤积现金自保，美联储这项新QE措施实际效果势必大打折扣。
Jon
Hill认为，这意味着美联储当前的首要任务，未必是通过新QE措施将短期融资市场隔夜回购利率持续压低至短期联邦利率目标区间，而是打通货币从金融市场流向实体经济的传导机制，避免大量新QE资金在金融市场空转，令美国经济趋于疲软同时资产泡沫风险反而大幅增加。美元频道>>
关键词：美联储
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