7月PCE增幅不及预期，推动市场押注美联储加息50个基点，但细项数据显示通胀难大幅降温
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交易时间网2022年08月26日讯——周五，北京时间20:30，美国商务部经济分析局(BEA)公布的个人收入和支出报告(PCE)显示，7月，PCE和核心PCE物价指数增幅双双放缓。数据发布后，美元指数上行超40点；美元指数跌幅持续扩大，美股小幅拉升。具体数据为：
▋PCE数据
单位：%
| |
PCE月率
（环比） |
指标周期 |
现值 |
前值 |
|
PCE物价指数 |
2022年7月 |
0.1 |
0.6 |
|
核心PCE物价指数 |
2022年7月 |
-0.1 |
1.0 |
| |
PCE年率
（同比） |
指标周期 |
现值 |
前值 |
|
PCE物价指数 |
2022年7月 |
6.3 |
6.8 |
|
核心PCE物价指数 |
2022年7月 |
4.6 |
4.8 |
▋报告要点
7月，美国PCE同比上涨6.3%，低于市场预期的6.4%，前值为6.8%。环比下降0.1%，低于预期的0%，前值1%，环比增速为2020年4月以来首次下降。
| |
美国PCE物价指数年率(截至2022年7月)
 |
美国PCE物价指数 |
 |
预测值 (单位：
%) |
 |
| |
公布时间 |
指标周期 |
现值 |
预期 |
|
2022-08-26 |
2022年07月美国PCE物价指数年率 |
6.3 |
6.4 |
|
2022-04-29 |
2022年03月美国PCE物价指数年率 |
6.6 |
6.7 |
|
2022-03-31 |
2022年02月美国PCE物价指数年率 |
5.4 |
5.5 |
|
2022-02-25 |
2022年01月美国PCE物价指数年率 |
6.1 |
6.0 |
|
2022-01-28 |
2021年12月美国PCE物价指数年率 |
5.8 |
5.8 |
|
2021-12-23 |
2021年11月美国PCE物价指数年率 |
5.7 |
5.7 |
|
2021-11-24 |
2021年10月美国PCE物价指数年率 |
5.0 |
5.1 |
7月，美国核心PCE上涨4.6%，低于市场预期的4.7%，前值4.8%，为去年10月以来最小增幅；环比增长0.1%，低于预期的0.2%，前值0.6%。
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美国核心PCE物价指数年率(截至2022年7月)
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|
核心PCE物价指数 |
|
预测值 (单位：
%) |
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| |
公布时间 |
指标周期 |
现值 |
预期 |
|
2022-08-26 |
2022年07月美国核心PCE物价指数年率 |
4.6 |
4.7 |
|
2022-04-29 |
2022年03月美国核心PCE物价指数年率 |
5.4 |
5.2 |
|
2022-03-31 |
2022年02月美国核心PCE物价指数年率 |
5.4 |
5.5 |
|
2022-02-25 |
2022年01月美国核心PCE物价指数年率 |
5.2 |
5.2 |
|
2022-01-28 |
2021年12月美国核心PCE物价指数年率 |
4.9 |
4.8 |
|
2021-12-23 |
2021年11月美国核心PCE物价指数年率 |
4.7 |
4.5 |
|
2021-11-24 |
2021年10月美国核心PCE物价指数年率 |
4.1 |
4.1 |
【其他数据】
美国商务部经济分析局(BEA)的报告称，能源价格下降是7月物价增幅放缓的主要原因。具体来看，
与6月相比，7月商品价格下降0.4% ，服务价格上升0.1% 。食品价格上涨1.3% ，能源价格下跌4.8%
。与去年同期相比，7月商品价格上涨9.5% ，服务价格上涨4.6% 。食品价格上涨11.9% ，能源价格上涨34.4% 。
个人收支继续增加。美国7月个人收入环比增长0.2%，预期0.6%，前值0.6%（上修至0.7%），为今年一月以来最低水平；个人消费支出环比增长0.1%，预期0.5%，前值1.1%。经通胀调整后，7月个人实际支出环比增长0.2%，预期0.4%，前值0.1%（下修至0%），为去年12月以来最低水平。
商务部在新闻稿中表示，7
月份个人收入增加主要是因为工资上涨，相比之下，业主收入、个人租金收入以及个人经常转移收入出现下滑。不过，7月份私营部门和政府工资增长出现不同程度的放缓。
7月个人消费支出增加主要是因为服务支出增加了333亿美元，商品支出减少了96亿美元。服务支出下降的最大贡献行业为住房和公用事业（主要是住房）、国际旅行等。商品支出下降主要是因为汽油等能源消费减少。
储蓄率方面，虽然收支均有所增加，但生活成本高企正在掏空美国人的钱包。数据显示，7月储蓄率为5.0%，低于前值的5.1%(下修至5.0%)，为2009年的最低水平。
▋决策层反应
报告发布后美国总统拜登(JoeBide)表示：“美国人民开始从高物价中得到一些缓解，我上个月签署的《降低通胀法案》也将有助于降低物价。今年夏天，汽油价格每天都在下降——这是十多年来跌幅最大的一次。而且，今天的报告显示，上个月个人收入也有所增长。”
美联储主席鲍威尔(JeromePowell)表示：“虽然7月份的通胀数据较低是受欢迎的，但单月的改善远低于委员会在我们确信通胀正在下降之前需要看到的情况，我们正在有目的地将我们的政策立场调整到足以限制通胀率回到2%的水平。”
亚特兰大联储主席博斯蒂克(RaphaelBostic)在报告发布后对媒体表示，周五的通胀数据令其“稍稍”偏向在9月加息50个基点，但他也强调，接下来几周还有许多经济数据可能令其改变想法。
▋市场观点
① 利率前景
截至报告发布后，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计9月加息50个基点的概率
升至63%。而加息75个基点的概率降至36.5%。
>>凯投宏观(CapitalEconomics)首席北美经济学家保罗·阿什沃思表示：“诚然，总体PCE通胀率仍为6.3%，核心PCE通胀率仍为
4.6%，我们预计美联储不会突然宣布在杰克逊霍尔会议上调整政策，但未来几个月有关通胀的更好消息可能会说服美联储明年改变方向，尽管现在官员们发表了任何鹰派言论。”
>>凯投宏观(CapitalEconomics)资深分析师迈克尔·皮尔斯表示：“由于汽油价格有望比7月跌幅更大，而且核心商品通胀正在下降的迹象越来越多，我们怀疑这可能为9月小幅加息50个基点扫清道路。”
>>NationwideEconomics的高级经济学家艾尔斯表示：“疲软的7月通胀数据加上供应链进一步恢复的迹象应该会在未来几个月减轻美联储的一些压力，预计9月份联邦基金利率至少会上调50个基点，但今年晚些时候加息可能会更加温和(甚至暂停)。”
② 经济前景
8月26日，美联储的国内生产总值(GDP)实时计算模型 - - 亚特兰大联储GDPNow - -
对第二季度GDP增长率预测指向1.6%。
消费现状
>>富国银行(WellsFargo)经济学家蒂姆昆兰表示：“这种支出的强度可能会在未来几个月内下降。我们仍然不寻求耐用品支出来推动消费向前发展。随着美联储加息，这些大件项目的融资成本将上升。”
>>安永(Ernst&Young)首席经济学家格雷戈里·达科表示：“虽然消费者在服装、交通、家具和汽车上的支出更加自由，但他们在外出就餐、汽油和杂货上的支出有所减少。
”
通胀前景
>>雅虎财经(YahooFinance)编辑表示：“有很多数字要牢记在心。这里的主要收获是，我们正在看到通胀进一步下降——几乎正是美联储预期的方式——即使在6月份表现出更加顽固的领域也是如此。说得更清楚一点：这份PCE报告是个好消息。”
>>Morning
Consult的首席消费者支出经济学家斯科特·布雷夫表示：“我们今天看到的是7
月份通胀开始消退，通胀现在回到了5月份的水平，但这仍然超过6%。当然，这对美联储来说仍然太高了。”
>>PNCFinancialServices的首席经济学家高斯·福谢表示：“通胀似乎已在2022年年中达到顶峰，并且应该会在今年剩余时间和2023年同比放缓。尽管7月份通胀放缓，但总体通胀和核心通胀仍远高于美联储2%的目标，并且正以接近40年来最快的速度运行。”
>>FHNFinancial驻纽约高级经济学家威尔·康珀诺尔表示：“过去一年通胀势头放缓的情况出人意料地转回加速。”
>>BRileyNational的首席市场策略师霍根表示：“PCE是美联储用来衡量通胀的指标，它朝着正确的通胀方向发展，一个月的数据还不够，但肯定是进步。经济数据继续好于预期。”
▋本站观点
交易时间网认为，报告中可以看出，有三点值得注意：① 食品通胀居高；② 工资-物价螺旋式通货膨胀的警报尚未解除；③
油价仍有可能重回上行轨道，推动通胀攀升。
虽然7月份大多数商品的价格有所下降，但食品价格继续攀升，上个月上涨了1.3%。7月份的食品价格同比高出近12%。
另一方面，价格的下跌帮助当月收入增长了0.2%。经通胀调整后的可支配收入在6月份下降0.2%后也增长了0.3%，这主要是因为上个月工资增长快于通胀。这也表明工资涨幅仍在进一步扩大。数据显示7月薪酬和工资环比上涨0.8%，也是今年2月以来的新高。鉴于上市公司们通常倾向于将成本走高转嫁给消费者，工资-物价螺旋式通货膨胀的警报尚未解除。
综合来看，7月PCE数据的走势也迎合了两周前美国CPI(同比+8.5%)缓慢走弱的信号，而汽油价格回落对两者都产生了决定性的影响。但未来油价的潜在上行仍会对通胀构成风险，俄乌冲突或其他因素仍有可能推动油价重回上行轨道。
因此，这项最关键的通胀指标走软也证实美联储的紧缩政策已经产生效果，但鉴于美联储官员的强势鹰派立场，以及细项数据并不利好，所以并不能排除美联储仍保持大幅加息的可能。新的通胀数据只是增加了美联储官员在9月放慢加息速度的可能。美元频道>>
关键词：美国商务部核心个人消费者支出指数(PCE)
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