尽管4月美国CPI同比下降，但核心CPI环比创三个月来最高增速，价格上涨动能不但没有放缓，反而有所加强
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交易时间网2022年04月12日讯——周三，北京时间21:30，劳工统计局(BLS)公布的数据显示，4月，美国消费者价格指数(CPI)同比稍有下降，但超市场预期。核心CPI同样不及前值但也超市场预期。数据公布后，美股、黄金短线跳水，美元指数短线上扬，美债收益率短线纷纷上行。市场反应显示，面对高企的通胀，投资者预计美联储将保持加速收紧姿态。具体数据为：
具体数据如下：
单位：%
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|
数据类别 |
指标周期 |
前值 |
预测 |
现值 |
|
美国CPI年率未季调 |
截至2022年4月
|
8.5 |
8.1 |
8.3 |
|
美国CPI月率季调后 |
截至2022年4月 |
1.2 |
0.2 |
0.3 |
|
美国核心CPI年率未季调 |
截至2022年4月 |
6.5 |
6.0 |
6.2 |
|
美国核心CPI月率未季调 |
截至2022年4月 |
0.3 |
0.4 |
0.6 |
▌报告数据
4月，美国CPI同比上涨8.3%，较上月8.5%的增幅有所回落，但高于市场预期的8.1%；CPI环比增长0.3%，较上月1.2%有较多回落，仍高于市场预期的0.2%。
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美国消费者价格指数(CPI)年率(截至2022年4月)
 |
美国CPI年率(左轴) |
 |
预测值(右轴)
(单位： %) |
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| |
公布时间 |
数据统计时间 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
|
2022-05-11 |
2022年04月美国CPI数据 |
8.3 |
8.5 |
8.1 |
利多 |
|
2022-04-12 |
2022年03月美国CPI数据 |
8.5 |
7.9 |
8.4 |
利多 |
|
2022-03-10 |
2022年02月美国CPI数据 |
7.9 |
7.5 |
7.9 |
中性 |
|
2022-02-10 |
2022年01月美国CPI数据 |
7.5 |
7.0 |
7.2 |
利多 |
|
2022-01-12 |
2021年12月美国CPI数据 |
7.0 |
6.8 |
7.0 |
中性 |
|
2021-12-10 |
2021年11月美国CPI数据 |
6.8 |
6.2 |
6.8 |
利多 |
|
2021-11-10 |
2021年10月美国CPI数据 |
6.2 |
5.4 |
5.9 |
利多 |
|
2021-10-13 |
2021年09月美国CPI数据 |
5.4 |
5.3 |
5.3 |
利空 |
|
2021-09-14 |
2021年08月美国CPI数据 |
5.3 |
5.4 |
5.3 |
利空 |
|
2021-08-11 |
2021年07月美国CPI数据 |
5.4 |
5.4 |
5.3 |
利多 |
|
2021-07-13 |
2021年06月美国CPI数据 |
5.4 |
5.0 |
4.9 |
利多 |
4月，核心CPI同比增长6.2%，较上月6.5%的涨幅有所回落，但高于预期的6%；核心CPI环比增长0.6%，较上月0.3%的增幅有所扩大，也高于市场预期的0.4%。
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美国(核心)消费者价格指数(CPI)年率 (截至2022年3月)
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|
美国核心CPI年率 |
|
预测 值(右轴) (单位：
%) |
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| |
公布时间 |
数据统计时间 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 |
|
2022-05-11 |
2022年04月美国CPI数据 |
6.2 |
6.5 |
6.0 |
利多 |
|
2022-04-12 |
2022年03月美国CPI数据 |
6.5 |
6.4 |
6.6 |
利空 |
|
2022-03-10 |
2022年02月美国CPI数据 |
6.4 |
6.4 |
6.4 |
中性 |
|
2022-02-10 |
2022年01月美国CPI数据 |
6.0 |
5.5 |
5.9 |
利多 |
|
2022-01-12 |
2021年12月美国CPI数据 |
5.5 |
5.4 |
4.9 |
利多 |
|
2021-12-10 |
2021年11月美国CPI数据 |
4.9 |
4.6 |
4.9 |
利多 |
|
2021-11-10 |
2021年10月美国CPI数据 |
4.6 |
4.0 |
4.6 |
利多 |
|
2021-10-13 |
2021年09月美国CPI数据 |
4.0 |
4.0 |
4.0 |
中性 |
|
2021-09-14 |
2021年08月美国CPI数据 |
4.0 |
4.3 |
4.2 |
利空 |
|
2021-08-11 |
2021年07月美国CPI数据 |
4.3 |
4.5 |
4.3 |
利多 |
|
2021-07-13 |
2021年06月美国CPI数据 |
4.5 |
3.8 |
4.0 |
利多 |
▌原文要点
同比来看，家庭食品价格同比上涨10.8%，是自1980年11月以来的最大同比涨幅。肉类、家禽、鱼类和蛋类价格同比上涨14.3%，是自1979年5月以来的最大同比涨幅。
环比来看，随着家庭食品价格环比上涨1.0%，4月整体食品价格环比上涨0.9%。能源通胀有所缓解。能源价格在近几个月上涨后于4月环比下跌，汽油价格4月环比下跌6.1%，抵消了天然气和电力价格的上涨。
 能源成本压力下降，而服务业开始复苏_By
Bloomberg
值得注意的是4月住房价格同比上涨5.14%，高于3月的5%，为1991年3月以来的最高水平；租金通胀率从3月的4.44%上升至4.82%，为1991年2月以来的最高水平。
▌市场观点
① 通胀前景展望
通胀短期内减速但仍将维持在高位
>>加拿大帝国商业银行(CIBC)的凯瑟琳表示：“展望4月份以后，基数效应将有助于年度通胀在短期内继续减速，但这将受到再次走高的天然气价格、持续的供应链中断以及劳动力市场收紧和住房价格上涨的限制。”
>>高盛(GoldmanSachs)的分析师表示：“虽然去年以来的商品价格飙升越来越多地表现出回落迹象，但强劲的服务业通胀可能会使CPI保持在高位。”
>>富国银行证券(Wells Fargo
Securities)经济学家迈克尔·普格利泽表示：“较低的汽油价格缓和了本月通胀的上行......但4月的喘息将是短暂的，本周油价将创下历史新高。”
>>联信银行的首席经济学家比尔·亚当斯表示：“CPI的放缓主要是由于汽油价格在4月份飙升后，在3月份出现了下降。二手车价格也下降了，但粘性服务价格在4月份继续快速上涨，这表明通胀势头依然强劲。”
 美国4月份的消费价格指数超过预期_By
Bloomberg
>>联邦海军信贷协会(Navy Federal
Credit
Union)的企业经济学家罗伯特弗里克表示：“通胀的高峰可能已经过去，但今天的CPI报告指出，在价格开始大幅下跌之前，CPI将长期缓慢下降，甚至可能处于8%左右的稳定水平。”
>>Bankrate首席金融分析师格雷格麦克布莱德表示：“价格上涨的速度有所放缓，但没有预期的那么快。排除能源价格的下降——上涨仍然普遍存在。”
通胀威胁还受到其他外生风险
>>威尔明顿信托(Wilmington
Trust)的首席投资官托尼·罗斯表示：“美国通胀仍面临着两个潜在的外生风险。一是围绕俄乌危机造成的能源供应紧张和价格冲击的未知因素；二是与疫情相关的停产和对供应链的影响。没有人知道他们会如何发展，其中任何一个都可能成为比现在市场预期更大的问题。”
部分机构对通胀前景持乐观态度
>>LPL
Financial的首席市场策略师赖安·德特里克表示：“通胀可能已经见顶，因为4月份的基数效应推动了4月份的同比指标低于3月份。通胀的轻微放缓可能会为消费者信心提供一些必要的提振。”
②
美联储政策展望
>>加拿大蒙特利尔银行(BMO)高级经济学家萨尔·高蒂耶里表示：“美联储别无选择，只能继续尽快将利率上调至至少中性水平。”
>>金融时报(FT)援引投资策略师艾米莉·罗兰表示：“这个意外通胀回落幅度不是债券市场或美联储所预期的。”
 标准普尔500指数在测试关键的200周移动均线之前进一步下跌_By
Bloomberg
>>eToroGlobalMarkets的美国投资分析师考克斯表示：“如果通胀持续这么高，我们预计美联储将继续对加息采取强硬立场。正如我们所看到的，这对投资者来说可能是一颗难以下咽的药丸。”
部分机构认为数据迫使美联储重新考虑加息75个基点
>>投资机构MillerTabak+Co首席市场策略师马特·马雷表示：“很简单，这个高通胀数字大大降低了许多投资者对通胀已经达到峰值所抱持的希望。因此，美联储仍将保持强硬立场，可能会重新考虑加息75个基点。”
>>彭博社(Bloomberg)的分析师维恩表示：“美国最新通胀数据将重新激起市场对美联储加息75个基点的讨论，即便我们可能需要看到更多显示通胀高企的数据，美联储才会考虑如此大幅度的加息。目前市场预计美联储在今年余下时间里加息接近200个基点，早些时候仅为185个基点。”
>>Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示：“今天的通胀报告证明，美联储主席鲍威尔上周犯了一个错误——在政策会议上取消了加息75个基点的可能。”
少数机构仍持加息50个基点的观点
>>路透社(Reuters)的分析师斯特凡妮表示：“美联储不会再次考虑加息75个基点，因美联储主席鲍威尔上周否决了这一想法，但如果核心通胀没有如市场预期的那样缓解，今年晚些时候加息50个基点的可能性很大。”
③ 对黄金的影响
>>KitcoMetals的高级分析师吉姆·威克夫表示
：“黄金和白银价格确实从CPI报告发布前的温和上涨中有所回落，这些数据属于美国货币政策鹰派的阵营，他们希望看到美联储以更积极的步伐加息。”
▋本站观点
交易时间认为，从本期报告来看，
数据表明是属于喜忧参半。一方面，以二手车为代表的核心商品价格同比增速持续回落，但另一方面，薪资上涨、住房租金跳升、俄乌冲突和中国疫情对于全球供应链的扰动为后续通胀的走势增添了不确定性。但实际情况并没有大部分认为的乐观。
首先关注的是为什么本次CPI/核心CPI数据会出现同比回落？其原因在于受高基数效应影响。但实际报告的重点已经不在同比上，而是环比上，市场更关心通胀的环比增速，是否如美联储所说的逐渐放缓。
但事与愿违，核心CPI最终读数为0.6%，且为过去三个月的最高环比增速。也就是说，价格上涨动能不但没有放缓，反而有所加强。这一点令市场的担忧情绪再度点燃。
此外，通胀超预期让美联储信誉再度受损，并可能促使其重新评估通胀走势，市场也传出不少质疑美联储的声音。因为鲍威尔在会议上否定了加息75个基点的可能，但美国通胀的确没有很快回落。这一点或对美联储的加息路径有所冲击。
综上所述，本次报告显示了通胀依旧很高，且分项数据显示未来仍存在通胀走高的可能。所以4月份的CPI报告不太可能改变美联储的新激进策略。美元频道>>
关键词：美国消费者物价指数(CPI)数据（核心通胀）
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