5月非农显现
美国就业增长健康，同时也依旧趋紧，不会改变美联储进一步激进加息的前景，但薪资上行压力在继续减小
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交易时间网2022年6月3日讯——周五，北京时间20:30，
美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告(ESR)显示5月非农就业数据超预期，但增幅创2021年4月以来最小。失业率与前值持平但高于预期，薪资环比不及预期与前值，同比也继续放缓。数据刚发布后，10年期美债收益率攀升，美元指数涨幅短线收窄，黄金波动不大，美股跌幅收窄。
但数据发布10分钟后，美指迅速拉升30点并升破102关口，黄金短线走低约7美元，失守1860美元整数位。美股在短线小幅走高后重新迅速走低，纳指期货跌幅扩大至1.3%，道指期货跌幅扩大至逾150点。10年期美债收益率日内升幅扩大至近6个基点，升破2.97%
具体数据：
单位：%
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数据类别 |
指标周期 |
前值 |
预测值 |
现值 |
|
非农就业人口变动(万人) |
2022年5月 |
43.6 |
32.5 |
39 |
|
失业率(%) |
2022年5月 |
3.6 |
3.5 |
3.6 |
|
时薪年率(%) |
2022年5月 |
5.5 |
5.2 |
5.2 |
|
时薪月率(%) |
2022年5月 |
0.3 |
0.4 |
0.3 |
|
劳动参与率(%) |
2022年5月 |
62.2 |
62.3 |
62.2 |
非农就业人数变化反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条；在没有发生恶性通胀的情况下，如数字大幅增加，显示一个健康的经济状况，对美元应当有利，并可能预示着更将提高利率，也对美元有利。非农就业指数若增加，反映出经济发展的上升，反之则下降。
▋报告要点
非农就业人数：美国5月非农就业人口增加39万万人，好于市场预期的32.5万人，增幅创2021年4月以来最小。2022年3月和4月数据
均被下修，合计小幅下修2.2万人。
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美国劳工统计局(BLS)美国非农就业人数(截至2022年5月)
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美国非农就业人数 |
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(单位： 万人) |
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公布时间 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
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2022-06-03 |
2022年05月 |
39 |
43.6 |
32.5 |
|
2022-05-06 |
2022年04月 |
42.8 |
43.1 |
38 |
|
2022-04-01 |
2022年03月 |
43.1 |
67.8 |
49 |
|
2022-03-04 |
2022年02月 |
68.7 |
46.7 |
40.3 |
|
2022-02-04 |
2022年01月 |
46.7 |
64.7 |
12.5 |
|
2022-01-07 |
2021年12月 |
19.9 |
24.9 |
44.7 |
|
2021-12-03 |
2021年11月 |
21 |
53.1 |
55 |
|
2021-11-05 |
2021年10月 |
19.4 |
36.6 |
36.6 |
|
2021-10-08 |
2021年09月 |
19.4 |
36.6 |
50 |
|
2021-09-03 |
2021年08月 |
36.6 |
109.1 |
72.5 |
失业率：失业率维持不变，5月失业率录得3.6%，不及市场预期的3.5%，前值为3.6%。
衡量因素更全面的U6失业率小幅上升至7.1%，失业超过27周的长期失业率下降，均代表积极找工作的人更多且劳动力市场健康。
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美国劳工统计局(BLS)美国失业率数据 (截至2022年5月)
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美国失业率 |
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预测值 (单位：
%) |
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时薪增长率：美国5月平均每小时工资环比增0.3%，持平前值并弱于预期的0.4%；同比增5.2%，持平预期并弱于4月前值的5.5%。
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美国劳工统计局(BLS)美国平均每小时工资年率 (截至2022年5月)
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美国时薪 |
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(单位： %) |
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劳动参与率：劳动力参与率持平预期为62.3%，小幅高于前值的62.2%。
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美国劳工统计局(BLS)劳动参与率(截至2022年5月)
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劳动参与率 |
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(单位： %) |
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▋报告摘要
报告表示，5月非农新增就业的范围广泛，在餐馆、酒吧和酒店等招聘的引领下，休闲与接待行业占据了5月就业增长的1/4以上。医疗保健业总体就业人数较疫情前仍有33.9万人的缺口，专业与商业服务业的总就业人数去年夏天就超过了疫情前水平。市场还担心，随着美联储加息导致房贷按揭利率升至十多年来最高，建筑业的就业增长将放缓，4月前值曾呈现了零增长。
具体来看，休闲与接待行业引领了5月非农就业增长，新增8.4万人，其次是专业与商业服务行业新增7.5万人，排名第三的运输和仓储行业新增4.7万人，建筑业新增3.6万人。同时，州政府教育业新增3.6万、私立教育业增3.3万、医疗保健业增2.8万、批发贸易业增1.4万。
▋市场观点
劳动力市场仍处于紧张状态
>>硅谷银行(Silicon Valley
Bank)的高级经济学家索菲亚·柯罗佩克基表示：“职位空缺与招聘之间的巨大差距以及职位空缺与失业工人之间的巨大差距背后是劳动力市场紧张。”
>>高盛(Goldman
Sachs)经济学家表示：“这一差距仍接近战后美国历史上的最高水平，这表明工资增长将保持坚挺，直到劳动力供应进一步改善和职位空缺正常化使劳动力市场恢复平衡。”
>>RSM首席经济学家兼首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯表示：“强劲的招聘和不断上涨的工资将支持支出并帮助美国暂时避免衰退。目前，汽油和食品成本继续上涨，与前瞻性的投资者、政策制定者和经济学家相比，美国人在这些数字中几乎找不到安慰。”
>>Glassdoor的高级经济学家丹尼尔·赵表示：“尽管略有降温，但紧张的劳动力市场显然仍然存在，并且正在摆脱对经济衰退的担忧。我们继续看到就业市场健康和竞争激烈的迹象，还没有踩刹车的迹象。”
对后市发展仍有信心
>>Indeed Hiring
Lab的研究主管尼克·邦克表示：“美国劳动力市场持续快速增长。尽管担心经济放缓，雇主们仍在以极快的速度增加工作岗位，劳动力市场最终会放缓，但目前仍在活跃。"
>>美洲银行(ComericaBank)首席经济学家比尔·亚当斯表示：“5月份又一个月的稳定就业增长进一步证明，美国经济在春季没有陷入衰退，随着生活成本的上升给家庭财政带来压力，美国人继续重返劳动力市场。”
>>National
Securities的首席市场策略师阿特·霍根表示：“公司仍在努力从有限的工人中招聘。也就是说，持续的高通胀加上储蓄率的下降可能会吸引更多的美国人在未来几个月内工作。”
劳动力参与率的上升是该报告的亮点
>>Sit Fixed
Income高级副总裁布莱斯·多蒂表示：“劳动力参与率的上升是该报告的亮点。糟糕的是，我们仍然需要数以百万计的工作来减少导致通货膨胀的普遍短缺。”
【美联储政策展望】
数据公布后，芝商所集团(CME)的美联储利率展望工具(Fedwatch)显示，美联储到6月份加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为99.3%，加息75个基点的概率为0.7%；到7月份累计加息25、50个基点、75个基点的概率均为0%，累计加息100个基点的概率为89.5%，累计加息125个基点的概率为10.4%，累计加息150个基点的概率为0.1%。
半数机构认为不会影响美联储9月加息的讨论
>>华尔街日报(WSJ)点评表示：“强劲的就业增长令美联储稳步迈向6月和7月各加息个基点。至于9月是否还加息50个基点，本周五公布的5月报告不可能影响到9月的会议讨论。在9月美联储会议前，还有三次非农就业报告公布。联储官员之前就说过，他们现在更专注于每个月的通胀数据。”
>>加拿大蒙特利尔银行(BMO)的高级经济学家蒂里表示：“5月报告会让美联储喜忧参半，喜的是，失业率更稳定，劳动力参与率更稳健，薪资增长可能疲软，忧的是，美国经济还过热，没有降温到能让通胀向联储目标回落的地步。”
>>Wrightson
ICAP的首席分析师克兰德尔表示：“在我们看来，对美联储来说，这次数据无法推动现状发生较大转变。6月和7月加息50个基点的可能性仍然存在，而9月加息25个基点或50个基点的可能性仍然很小。未来三个月的数据将决定美联储是否决定调整加息步伐。”
>>文艺复兴宏观(Renaissance Macro
Research)的经济学家表示：“这是一份对美联储有利的报告。尽管美联储计划在6月和7月加息50个基点，但这为美联储未来放缓加息步伐创造了可能性。”
>>瑞穗银行(Mizuho
Bank)的经济和策略主管毗湿奴·瓦拉坦表示：“这份报告不会以任何方式改变任何人的观点。这不会改变美联储的观点，也不会改变任何市场观点。那些认为这将导致9月暂停的人将能够指出一些事情。现在我们要看看风险的平衡在哪里。例如，那些在股票市场上看多的人，他们是否持有过多的股票?上周看多债券市场的人，会不会更担心9月的暂停不会出现。”
>>Spartan Capital
Securities首席市场经济学家表示：“好消息是，工资增长目前似乎已经停止上涨。这就是关键。这份报告对美联储有利，因为他们将不得不再加息至少150个基点。这是底线。股指正在从低点反弹。就业市场依然强劲，至少就目前而言，工资增长速度没有比过去更快。但当制造业就业增长放缓时，将是经济疲软走向衰退的迹象。”
半数机构认为本次报告会推动美联储加快收紧步伐
>>穆迪分析公司(Moody's
Analytics)的首席经济学家马克·赞迪表示：“美国5月份新增就业岗位超过预期，表明企业对需求和经济前景仍有信心，积极的就业增长数据可以缓解对潜在经济放缓的担忧，这意味着美联储可以继续收紧政策，而不必担心引发经济衰退。”
>>Spartan Capital
Securities的首席市场经济学家彼得·卡迪略表示
：“美国5月就业增长超过预期，失业率稳定在3.6%，显示劳动力市场趋紧，可能会让美联储踩下刹车，给需求降温。好消息是，工资增长目前似乎已经停止上涨，这点很关键。总体上，这份报告将支撑美联储的加息政策，美联储将至少再加息150个基点，这是它们的底线。”
>>彭博资讯(BloombergIntelligence)的分析师表示：“美国5月份的就业报告显示就业增长依然健康，劳动力参与率上升，工资增长温和。这一综合表现应该会让美联储相信，它可以继续以50个基点的速度前置加息，以达到中性利率水平。鉴于6月和7月已基本板上钉钉，该报告增加了9月也加息50个基点的可能性。要衡量美联储可能会在多大程度上前置加息，下一个值得关注的数据是下周五的CPI报告。”
>>花旗集团(CitiGroup)驻纽约经济学家埃德·莫尔斯表示：“劳动力需求和可用工人供应之间实现更明显的再平衡还需要一段时间。当前的不平衡表明，通胀面临进一步的上行压力，在这种支撑强劲通胀的关键力量得到缓解之前，美联储不太可能变得更加鸽派。”
>>富国银行(WellsFargo)的高级经济学家布拉德表示：“报告继续显示出劳动力市场吃紧的迹象，再加上我们所处的高通胀环境，它进一步让美联储相信，需要继续走在大幅收紧货币政策的道路上。”
>>LPLFinancial的首席经济学家杰弗里·罗奇表示：“劳动力市场紧张，就业增长保持稳定。因此，美联储可以继续收紧金融条件，并消除市场的历史宽松水平。”
>>加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMOCapital
Markets)的首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基表示：“这份报告中我觉得有趣的一个方面是，平均时薪环比低于预期，但这不足以导致同比数据有所下降，从5.5%降至5.2%。这与通胀见顶的说法是一致的，并没有真正改变美联储的整体说法。我们仍预计6月和7月将加息50个基点，9月很有可能再加息50个基点。”
▋本站观点
交易时间网认为：整个报告有两个点值得关注。一个是劳动参与率的上升，一个是平均时薪环比低于预期。劳动参与率的上升，说明了更多的人或因为通胀的不断上涨而积极去谋生。至于时薪的不及预期，并没有推动同比也低于预期，这一点恐难说明时薪的涨幅也见顶。
数据显示美国的就业市场似乎正在放缓，但还没到令美联储看到通胀目标回落的地步。要知道此前鲍威尔明确表示，只要不能使美联储看到通胀回落，加息就不会停止。所以报告本身预计很难改变九月加息的预期。
但现在值得推敲的是九月加息是继续50个基点还是25个基点？
从本次的非农报告我们也只能管中窥豹，我们认为本次报告会削弱九月加息的幅度。原因有以下两点：第一点就是工资-通胀螺旋，它的形成不仅意味着通胀预期的脱锚，也意味着美联储失去对通胀的掌控和滞胀的来临。但此次的数据可以看出螺旋压力有所缓解。随着储蓄不断减少，以及新冠肺炎疫情阴霾正在消散，劳动力在接下来几个月里重返劳动力市场，用工难的情况可能会得到一些缓解，工资上行压力减小。
第二点，目前，美国就业人数总数较2020年2月疫情前的历史峰值少了逾82万人，如果趋势没有发生显著变化，或在几个月内抹平这一差异。失业超过27周的长期失业率下降，均代表积极找工作的人更多且劳动力市场健康。
综上所述，我们认为5月非农报告不会改变美联储收紧的步伐，但有可能会削弱九月加息的力度。美元频道>>
关键词：美国劳工统计局非农就业人口数据(大非农)
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