挫伤的股票逆转表明美联储的支点可能来得太晚了
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交易时间网2022年12月8日讯——对许多投资者来说，去年12月的股市令人震惊。在经历了令人振奋的七周反弹后，他们现在不得不关注标普500指数自2011年以来连续一个月以来最长的下跌日。
美国世纪投资管理公司多元资产策略首席投资官韦斯表示，多头早就该进行清算了，他们对美联储利率政策的痴迷可能蒙蔽了他们对经济现实的认识，而经济现实最终可能会扼杀股市的任何反弹。
标准普尔500指数周三小幅下跌，延续了11月30日以来的每一个交易日跌幅，当时美联储主席鲍威尔发出加息步伐放缓的信号，引发该指数上涨3%。在最近一轮下跌之前，该指数在七周内飙升了14%，尽管有一波公司业绩被下调，房地产和制造业等领域的经济数据疲软。
韦斯认为，问题在于，美联储引发的疫情经济迅速复苏的记忆主导着今天投资者的思维，他们中的许多人已经习惯于低价买入的成功，以至于忽视了股市不稳定的基础。尽管投资者为美联储的转向政策欢呼雀跃，但现实情况是，当利率下降时，经济通常已经严重受挫，股市已经跌得一蹶不振。
标准普尔500指数自10月中旬以来的涨势与债市走势相悖，因长期公债收益率(殖利率)进一步跌破短期公债收益率，衰退警告愈发强烈。在截至6月份的三个季度中，有两个季度的企业盈利预期增长为负。
彭博资讯汇编的数据显示，早在9月份，分析师们预计各季度利润将增长约5%。
韦斯的观点似乎是站不住脚的，因为市场最近的损失更有可能是由良好的经济数据而不是糟糕的经济数据引发的，这符合美联储的执念。他担心“转向”的说法让投资者没有注意到基本面正在恶化，这有更大的可能造成长期损害。
消费者价格指数的最新数据将于下周二公布，正好在美联储召开今年最后一次政策会议之前。
可以肯定的是，标普500指数在五个交易日中3.6%的跌幅是幅度大于深度的，今年几乎每个月都会出现这种基本幅度的下跌。即使在回落之后，该指数仍徘徊在200日移动均线附近，这是一个被广泛关注的衡量市场趋势的门槛。该指数连续第19个交易日位于长期趋势线的3.1%以内，这是自2019年以来最长的区间。
但在一个经常被标榜为一年中对股市最有利的月份之一的月份里，这种持续的疲软也是罕见的。在过去20年里，标准普尔500指数只有三次在一个月开始就出现这样的下跌，最近一次是在2011年6月。人们必须回到1996年，才能发现那个12月以同样微弱的势头开始。
从摩根士丹利到摩根大通，策略师们都警告称，熊市尚未结束，理由是美联储面临利润收缩和更严格货币政策的威胁。
Strategas Securities
LLP首席投资策略师特伦纳特建议，押注美联储将采取鸽派立场的投资者应该重新考虑自己的头寸。在研究了上世纪70年代以来的货币周期和股市表现后，他的团队发现，真正转向宽松的货币政策往往预示着股市多头的痛苦。
该公司的研究显示，在第一次降息后，标准普尔500指数在除一次宽松周期外的所有宽松周期中均下跌。平均而言，该指数在触底前下跌了24%。
特伦纳特在上个月的一份报告中写道:“在很多情况下，股价反弹的希望在于预期美联储将调整货币政策。然而，历史表明，投资者应该小心自己的愿望。”
当然，股市并不总是紧跟基本面走势。但从长期来看，它们与收益等因素的偏差不会太大。目前标准普尔500指数的市盈率约为17倍，大致与10年平均水平持平。考虑到10年期美国国债收益率是同期平均水平的两倍，而且盈利衰退即将来临，这一倍数令韦斯等投资者感到担忧。道指频道>>
关键词：鲍威尔
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