专家意见：股票债券组合的消极报告被大肆夸大
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交易时间网2020年11月12日讯——许多投资者忘记了投资债券比投资收益率和收益更重要。
如果这是唯一的原因，投资者现在想减少债券配置是可以原谅的。债券收益率在名义基础上处于历史最低水平，在通胀调整后的基础上甚至更低（如果不是负的话），很难看出债券投资在未来几年将如何产生可观的利润。
另一个主要的原因是投资于债券，这是降低股票投资的另一个重要原因。过去的一个世纪表明，当利率较低时，债券的缓冲能力实际上更大。
从今天的角度来看，投资者甚至可能钟意于这一点。与其说60/40股票债券组合的消亡，不如说低利率是我们加倍致力于投资组合多元化的一个理由。
下表为这种观点提供了历史依据。它显示了自1926年以来的120个月里，股票和债券的相关性。该图表还描绘了10年期美国国债收益率（殖利率）所处的每个月。请注意，这两个数据系列的涨跌趋势是一致的，在随后的10年里，国债收益率的上升与股票债券相关性的提高有关。
要理解这对你的投资组合意味着什么，回想一下，较低的股票-债券相关性更有益。因为这意味着股票下跌时债券上涨的可能性更大。因此，提高利率是一把双刃剑。虽然这意味着债券投资将产生更高的名义回报，但这些更高的利率也意味着股票债券投资组合的风险不会像低利率时那样低。
其他因素
研究人员对数十年来的股票债券相关性进行了详尽的分析，并且发现了除利率水平之外其他影响股票债券相关性的因素。
许多年前在《固定收益杂志》上发表的题为“股票-债券相关性”的一篇文章，对这些其他因素的有一个系统的介绍。该报告的作者是Antti
Ilmanen，现任AQR资本管理公司投资组合解决方案集团全球联席主管。他指出，在试图预测股票与债券的相关性是高还是低时，还需要记住几个额外的因素。其中包括：
1.经济增长快于预期将导致相关性较低，甚至为负。那是因为强劲的增长将帮助股票并损害债券。
2.高于预期的市场波动也将导致股票与债券的相关性较低，因为这种波动会损害股票并帮助债券（因为从股票转向高质量股票）。
3.货币政策的变化和预期的通货膨胀将导致股票与债券的相关性上升。
因此，如果未来几年经济增长快于预期，或者股市波动会高于当前预期，那么股票与债券的相关性就会下降。如果未来几年将会出乎意料地收紧货币政策，或者通胀出乎意料地高于目前的预期，那么股票与债券的相关性应该会上升。
一如往常，在这个行业里什么都不能保证。但低利率本身并不是放弃多元化股票债券投资组合的充分理由。道指频道>>
关键词：路透社
彭博社
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