路透社：在一个因央行长期干预而严重扭曲的市场中，投资者所面临困难挑战是无法想象的
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交易时间网2020年11月03日讯——10月份对股市来说很艰难，对于那些仍然记得过去一些相当具有挑战性月份的投资者来说，这并不意外。不过，这一次值得注意的是，旨在降低风险和抵消股市下跌部分影响的投资也出现了亏损。更重要的是，在一个因央行长期干预而严重扭曲的市场中，投资者所面临的一些困难挑战，以及目前应对经济基本面走弱和财政政策支持延迟的问题。
标普500指数连续第二个月下跌，10月下跌2.8％，在此过程中，基本抹去了今年大部分涨幅。道琼斯指数的月度跌幅为4.6%，今年迄今的跌幅为7%。就连在三大股指中表现持续优异的纳斯达克综合指数也下跌了2.3%，今年的涨幅也降至22%的水平。与此同时，美国政府债券收益率曲线的暴跌转化为大部分风险缓释固定收益敞口的损失。至于黄金（最近已经越来越流行的替代配置），也没有多大帮助。
在传统上被视为风险资产的资产与被视为降低风险的资产之间，历史相关性的明显减弱，并不是第一次。事实上，投资者最近从股票和债券价格同时上涨的时期中获益颇多。当两者同时下落时，会更加明显。这提醒我们，对于被央行干预严重扭曲的市场而言，这不仅是一种单向押注。
10月份的一些事态发展，削弱了持续强劲的充足且可预测的流动性注入的能力，以及这种注入所鼓励的看涨投资者的行为，尤其是在股市方面，以弥补各种不确定性。尽管这一模式的崩溃可能部分归因于选举相关问题，但真正的罪魁祸首是全球经济失去动力，以及各政党一直未能就新的财政救助方案达成一致。
周六，英国宣布实行为期一个月的封锁，这是另一个迹象，表明在大流行期间，大多数欧洲国家在平衡公共卫生、经济和社会需求，更不用说个人自由方面面临的困难。在大西洋的另一边，美国也正在经历Covid-19感染激增的情况。从欧洲疫情爆发的过程来看，许多医学专家都将欧洲视为美国疫情的主要指标，美国病例数量的上升也将反映在更高的住院率和死亡率上。
美国的一些州将不像欧洲的政府那么愿意实行封锁，但随着家庭和企业采取更多的预防措施，我们仍应预计私营部门的活动将显著放缓。未来几个月将出台一套财政方案，以弥补由此造成的收入损失。
美国联邦储备理事会本周的会议将显示，与欧洲央行类似，这个全球最强大的央行是否愿意“重新调整”其政策立场，以应对更为艰难的经济和市场前景。投资者希望，美国央行官员将再一次重申，美联储的“put”是稳健和可靠的。然而，越来越多的经济学家怀疑，如果再放松货币政策，除了扩大盈利的华尔街和苦苦挣扎的普通大众之间已经存在的巨大脱节，以及随之而来的收入、财富和机会这三方面的不平等加剧之外，是否还会产生其它影响。我们更担心央行的信誉、有效性和更广泛的市场运作会受到长期损害。
那么，这一切对投资者意味着什么呢?最重要的是，它强调了这一点:我们正在一个高度扭曲的市场中运作，它的上升轨迹更多地依赖于投资者的集体信念的持续，这种信念认为，在弥补越来越多的不利因素方面，货币政策立场已经变得过于宽松。这些风险包括对经济、社会以及对市场结构完整性的风险。这一现实削弱了传统投资组合多元化的有效性，许多人称之为股票和债券的60/40投资组合。至于降低风险，由于美联储不愿铤而走险，选择明确的收益率目标制，投资者除了持有直接现金、期限极短的债券，以及(对更老练的投资者而言)各种基于衍生品的对冲敞口外，别无选择。道指频道>>
关键词：路透社
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