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盈透证券亚洲股市观察：亚洲股市今年可能会有惊喜地上涨

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交易时间网（infointime.net）2017年8月21日讯——亚洲区战略负责人格列格•古纳特（Greg Kuhnert）解释了为什么他认为盈利反弹和市场变革是乐观的理由。由于全球经济衰退威胁的减退，亚洲的前景看好，投资者可能会惊喜地看到盈利升级加速。

　　收益和现金流终于出现反弹

　　在过去五年中，经济增长放缓已经打击了企业盈利潜力，导致利润率下滑，资产周转率下降。在此期间，因为资本回报率恶化，亚洲股票通常以发达市场同行25％-30％的价格折让。企业利润在2013年达到底线，部分原因是原材料价格上涨。在中国，许多国有或国营企业通过集中销售和销售量维持运转。数字背后显示那些盈利能力不断下降，现金流量下降，以及债务急剧增加的失败的企业获得支撑生存下来。

　　现在的情况正在全面扭转为强劲盈利升级，这是去年初开始的一个趋势。

　　亚洲地区企业的自由现金流/销售比率，衡量公司现金收益的有效指标，已经大大改善。公司降低了成本和投资，现更专注于高价值产品。

　　供应侧改革提高了中国效率

　　近年来，该地区，特别是中国的供应方面进行了重大改革。通过中国政府的大部分举措，钢铁，水泥，煤炭行业大大降低了生产能力。但是，由于我们对政府政策如何轻易改变仍然保持谨慎态度，所以对私营部门管理层采取的强大行动，及更好的资本管理和退出下滑行业部门来改善业务模式，受到鼓舞。

　　这些改变反映在上述提到的正面现金流中，如下图所示，自2013年低位以来，利润率有所改善，资产周转率（资产与销售收入的比率 - 效率的关键指标）终于自去年开始上涨。

　　去年材料和能源的改善已经扩大到包括金融，技术和其他部门。虽然中国互联网公司分开看有点贵，但他们可以有效地通过客户群进行盈利，并将收入增长40％-50％。

　　韩国企业改革

　　在韩国，有效的商业活动受到家族企业内在“财阀”系统关系的阻碍。但随着国家政策导致的公司结构不断改革，和创业家族不得不处理继承和税收问题，这种变化正在发生变化。这应该导致更大的透明度和披露。

　　同时，随着许多公司现在在全球舞台上运作，他们正在引进国际专业管理团队来改善治理结构。股东的需求也正在唤醒为他们所承担的风险提供合理的回报。因此，股息支付（无疑是从极低水平）比率正在上升。（韩国股票支付仅次于希腊，在全球收益率表的底部）。改革和简化的所有权结构应使股票更容易定价。

　　银行部门提供了一个有趣的例子。外国投资者历史上往往倾向于避免投资韩国银行，担心股本回报率低，不受控制的运营成本，以及清除早期贷款做法不良的长期风险。韩国监管机构认识到，该行业需要提高盈利能力，提高实力，因此正在推动国内企业控制成本，引入更多的信贷风险定价纪律。我们认为，这提供了一个机会，在这些改进反映到其股价之前，可以增加韩国银行的投资。

　　中国的资本市场改革

　　我们看到中国资本市场出现了重大发展，我们认为将对市场有长远的利益。

　　深圳最近跟随上海加入股票联通计划，让全球投资者能够投资在岸股票和在香港上市的股票。

　　A股和MSCI亚洲的相关性极低; 这对希望创造更有效投资组合并将拓宽投资领域的投资者有利。

　　今年6月取得进一步的进展，MSCI最终宣布将于2018年将中国A股列入其指数。虽然初始权重较小，不足1％，但这一举措对于整合中国股市融入主流市场应是积极的。

道·琼斯工业指数期货合约由芝加哥期货交易所推出。它的期货合约标的物为世界上最早的股价指数道。琼斯工业指数。该指数于1884年创立，初期只有12只股票，1896年起，由《华尔街日报》主编，1928年至今，道琼斯指数以30只成份股作为指数组成元素。

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