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各大投行预测看跌黄金走势，结果事实恰恰相反
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Trading.交易时间网（infointime.net）7讯——在本月上旬金价跌至1204.69美元/盎司之际，市场上看空黄金的声音此起彼伏，不少权威机构也纷纷看跌黄金的走势，首当其冲的便是荷兰银行（ABN
AMRO）。在黄金跌至1200美元/盎司一线附近之际，荷兰银行随即加入看空黄金的阵营，并把对本年金价的预测从1300美元/盎司下调至1210/美元盎司，同时也下调对白银和铂金的预期。
然而，金价在跌至1200美元/盎司这个整数心理关口附近之际，获得强有力的支撑并迎来一波反弹。在今日凌晨美联储的助攻下，金价更是一举涨破1260美元/盎司大关。荷兰银行此前恰恰在金价跌至近期底部时发出看空信号，其预测无疑成为“反向指标”。事实上，除了荷兰银行之外，不少其它投行也常常“在金价顶部看多，在底部看空”。
为何多家大型投行在预测金价方面屡试屡败？这就要从分析师颇为青睐的黄金预测模型说起。黄金预测模型基于多个影响金价的变量，通过统计得出黄金公允值。这些变量包括美元、利率、股指、汇率和其它大宗商品等。当然，黄金的“死对头”美元则是其中最重要的变量。由于黄金与美元的负相关关系最为明显，黄金预测模型在分析金价走势时，很大程度上参考美元的表现。
然而，尽管黄金与美元宏观历史走势的负相关关系十分突出，但在某些特定的时间段内，这两种金融资产的价格走势会呈现出正相关关系。以6月底至7月上旬这个时间段为例，黄金与美元走势均震荡下行。这意味着，在此阶段黄金预测模型计算出来的公允值不大可靠，其预测与黄金实际走势的偏差也会较为明显。
另外，除了美元，美国联邦基金利率也是黄金预测模型中较为重要的变量。理论上说，美联储加息往往会打压黄金。然而，金十此前曾报道，在美联储加息周期，黄金不一定黯然失色，甚至会有着上佳的表现。譬如，在上一轮加息周期（2004-2006年），黄金获得50%的回报率。投资咨询公司Zeal创始人汉密尔顿（Adam
Hamilton）指出：
“从过去的经验来说，加息周期中黄金的涨跌主要取决于两点：首先是金价，加息开始前金价越低，周期中涨幅就越大；其次是加息周期的延续时间，一轮加息持续时间越长，黄金的回报就越高。”
由此可见，在黄金预测模型中，包括美元、利率等变量与黄金的关系不是一成不变的。在某些特定的阶段，它们的关系甚至会完全颠覆，这是黄金预测模型时常失效的根本原因，不少大型投行也随之频频被“打脸”。因此，投资者在参考权威机构对金价的预测之际，勿盲从投行的“目标价”，需要关注他们做出该预测的理由，并分析其合理性。而一旦对金价预测失败，投资者可考虑采取“鳄鱼法则”。该法则意味着，万一被鳄鱼咬住了脚，惟一的生存机会或许就是牺牲那只脚。若以黄金市场的语言表达，这项原则就是：当预测失败并且产生亏损时，最好的应对办法或许是及时止损。
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