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市场瞬息万变，时不时恐飞出黑天鹅，投资者应如何规避呢？
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交易时间网（infointime.net）2017年8讯——今年以来，欧洲多国进行大选、特朗普政策屡遭失败、地缘政治冲突频发等风险事件掀起避险狂潮。近期来看，尽管有关朝鲜半岛危机的声音已逐渐减弱，但随着特朗普宣布解散两个商业顾问委员会，媒体爆出白宫国家经济委员会主任科恩或将辞职的传闻，“白宫人事动荡”再度燃起投资者的避险情绪。金融博客零对冲指出，除了“华府辞职潮”，市场接下来还面临着不少风险事件。
三大“定时炸弹”任何一枚都能“引爆”市场
鉴于特朗普今年在推行政策的道路上屡屡碰壁，市场对特朗普接下来推行新税改法案的信心较为薄弱。特朗普此前的税改法案之所以备受争议，主要是因为该法案缺乏提高财政收入的具体措施，这可能导致美国财政赤字进一步扩大。特朗普面临着“两难局面”：如果在新税改法案上无法妥善处理该问题，恐怕遭遇失败；而如果在该问题上选择妥协，即便新税改法案得到通过，也会导致其支持者的信心下降。
另外，美联储即将进行缩表，或将引发金融资产价格大动荡。若美联储开始缩表，股票、国债等金融资产价格很有可能随之大幅下滑。尽管美联储近期表示，将会“温和平稳地”进行缩表，预计对金融条件的影响不大，但鉴于长期的宽松政策已经把风险资产估值抬升到“天际高度”，美联储在接下来缩减其规模庞大的资产负债表之际，未必能恰如其分地把握好分寸，投资者需要对此提高警惕。
此外，欧央行政策面临着高度的不确定性。尽管此前欧洲央行行长德拉基称，管委会将在今年秋季对改变购债项目进行讨论，并做出决定，但他还表示“欧央行没有讨论退出宽松政策，目前仍需要维持相当规模的宽松”。目前欧洲经济增长稳健，但欧央行依然认为需要保持相对宽松的货币政策，这有可能导致欧洲经济发展过热。
如何才能做到避险盈利两不误？
鉴于特朗普政策、美联储缩表以及欧央行政策均面临较大的不确定性，不少投资者正在寻找既可以规避风险，又能带来稳定盈利的投资机会。管理着26亿美元的共同基金Permanent
Portfolio经理卡吉诺（Michael
Cuggino）指出，在市场不确定性较大之际，投资者有必要让投资组合更加多元化，由此规避价格剧烈波动带来的风险。下图展示了卡吉诺近期的投资组合配置情况。可见，金银瑞郎三大避险资产共占35.2%，股票类占38.3%，而美元则占25.3%。
卡吉诺还透露了更具体的配置情况，在前十大持仓中，出现了许多传统意义上的避险品种。他把11.9%的资金配置在金币上，用9.7%的资金投资金条，两者相加超过了20%。卡吉诺认为，相较于传统的现货黄金、期货黄金或ETF黄金，实物黄金的稳定性更高。另外，卡吉诺也配置5.4%的资金用于购买银条。
除了黄金和白银，卡吉诺还把大量资金投放于“理论上无风险”的长期国债上。2026年2月到期和2028年11月到期的长期美债都各自配置了4.6%，2023年到期的美债比例为3.9%，瑞士长期国债配置总额达到8.2%。在股票上配置最大的是Facebook，比例为4.5%。
卡吉诺指出，由于黄金投资金额占比较高，这个投资组合除了可以对冲风险资产价格下跌之外，还能跑赢通胀。而从历史数据上看，卡吉诺管理的Permanent
Portfolio基金表现十分稳健。在2008年大熊市中，标普跌幅达到了37%，卡吉诺的基金损失只有8.4%。而2009年美股进入到牛市后，与标普500指数26.5%的回报率相比，卡吉诺基金19.1%的收益率也不会显得过分逊色。
当然，卡吉诺也承认，其目前的“防御式”投资策略并不适用于所有投资者。对于那些追求高收益，并愿意承受高风险的投资者来说，这种相对保守的操作策略很难带来可观的回报。而那些希望能够在避险的同时获取稳定盈利的投资者，可以参考一下这种投资组合配置方式。
外盘期货是指交易所建立在中国大陆以外的期货交易。以美国、英国、伦敦等交易所内的产品为常见交易期货合约。期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。有些美国期货合约品种如原油、黄金、白银、美元指数、欧元、英镑、日元等价格变动会有影响，国内投资者可以参考外盘行情。
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