如果经济前景仍然困难，那么“再通胀”就站不住脚，而如果经济增长前景不佳，那么美元作为相对的高收益安全资金，就会被重新追捧

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如果经济前景仍然困难，那么“再通胀”就站不住脚，而如果经济增长前景不佳，那么美元作为相对的高收益安全资金，就会被重新追捧

Trading.交易时间网（infointime.net）4月10日讯——“再通胀”交易退潮，是近期外汇和利率世界中最为鲜明的特征之一。不管市场如何讨论美联储加息、美国大规模基建甚至美联储缩表，市场都无法阻挡美元利率的走低。令人有些不解的是，伴随着利率走低，美元强势回归。

总的来说，这是市场交易盘面动态变化的必然结果，伴随着“再通胀”交易的升温，利率从去年年底开始上升，同时美元大幅走强，但是很多人没有注意到，这本身就是一个奇怪的组合，如果存在“再通胀”，那么经济增长前景会改善，新兴市场会得益，那么资金不会快速回流美元，因此美元过强并不符合逻辑。

但从今年1月份开始，美元开始走弱，那么“再通胀”交易大致成立——股票开始上升，利率开始上升，美元从高位回落。

只是在3月份的美联储加息之后，利率开始再度走低，如果关心亚洲信用债市场就可以发现，今年以来信用利差的收窄幅度远远快于市场的想象，在这种情况下，我们会发现，有人买股票，也有人买债券（即利率下滑），那么所谓的“再通胀”就存在一定的问题，如果通胀上升，那么货币政策存在紧缩的可能，利率至少不应该下降。

而当更多的数据进入市场时，我们就可以发现更多的新问题：

首先，美国数据似乎表明，我们难以寄望美国经济在今年成长2.5%以上，亚特兰大联储的GDPNow甚至认为美国第一季度只会成长0.6%，这与去年的状况十分类似。当然，GDPNow只是一个经济预测模型，并不能完全被相信，但大幅下调的经济增长预测却表明，美国经济难以在特朗普上台的第一年就有所不同。这让我们不得不重新考虑经济增长的逻辑。

二，中国的通胀数据似乎表明，中国的经济复苏存在着一定的疑问。从食品价格来看，中国的CPI在今年大幅上升的概率已经大大降低，而PPI似乎已经见顶，在这种情况下讨论“再通胀”显得有些站不住脚。

中国食品价格指数

第三，铁矿石价格开始大幅回落，如果说铁矿石在某种程度上能够体现中国市场的热度，那么近期矿价的大幅回落则似乎表明，中国的终端需求存在着某些问题。这与CPI的迟迟不上升似乎也存在着联系，钢价上升了，但消费端的价格没有什么上升的动力，长此以往，钢价以及矿价也将存在下行的动力。

铁矿石价格从高位快速回落

而在全球主要市场上，我们遇到的，还是同样的问题，钱太多了，房地产和债券仍然是被追逐的对象。而钱太多的反面，则很有可能是实体经济仍然表现不佳。

所以，如果经济前景仍然困难，那么“再通胀”就站不住脚，而如果经济增长前景不佳，那么美元作为相对的高收益安全资金，就会被重新追捧。这样的交易模式还会持续，直到我们看到新的足够多的surprise。

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道·琼斯工业指数期货合约由芝加哥期货交易所推出。它的期货合约标的物为世界上最早的股价指数道。琼斯工业指数。该指数于1884年创立，初期只有12只股票，1896年起，由《华尔街日报》主编，1928年至今，道琼斯指数以30只成份股作为指数组成元素。