在牛市时追随聪明钱，才能产生更高的年度收益__

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在牛市时追随聪明钱，才能产生更高的年度收益___高盛股票策略师David Kostin

Trading.交易时间网（infointime.net）6月6日讯——高盛股票策略师David Kostin建议，在牛市时追随聪明钱，才能产生更高的年度收益。

高盛研究了821个美国对冲基金和大型共同基金的股票13F持仓报告，总管理资产规模至少3万亿美元。在对冲基金最喜欢的股票榜单Hedge Fund VIP和共同基金最青睐的加持榜单Mutual Fund Overweight Positions中，挑选出了13支同时上榜的个股，如下图所示。

这些个股在今年已经累计上涨了21%，而同期的标普500指数涨幅为9%。其中科技类股最受青睐，尤其是“FAANG”的持多仓比例最大，即Facebook、Apple、亚马逊、奈飞Netflix，以及谷歌的母公司Alphabet。

对冲基金在信息科技板块的净多头头寸增持比例最高。同罗素3000标的指数相比，对冲基金今年一季度对科技类股的加持比例为352个基点，创2013年以来最高，总杠杆率也创2007年金融危机以来最高。

研究也发现，对冲基金和共同基金的持多仓意愿还是有所差别。例如在对冲基金加持科技股的同时，共同基金却在趁机获利套现；金融板块是对冲基金持有比例最低的，但却为共同基金持多仓比例第二高。

单看高盛对冲基金VIP个股列表，截止到3月31日，这一篮子个股在今年以来累计上涨10%，跑赢了同期标普500指数的涨幅4个百分点。其中雅虎和阿里巴巴分别为美国对冲基金在一季度最喜持仓的第10和12位。

分析师普遍认为，高盛创制的篮子指数反映出机构投机头寸的聚集地，在牛市时顺风顺水、跑赢大盘，但一遇到市场波动就不行了。

福布斯分析了高盛根据对冲基金一篮子VIP个股创制的ETF表现（Hedge Fund Industry VIP ETF，包含50支个股），发现从2015年8月到2016年6月的股市波动期内，这一ETF对标普500指数的表现为史上最差。只有当波动率（恐慌指数VIX）下降时，这一ETF的表现才显著提升。

不过高盛认为，高杠杆并不是改变市场动量（momentum）的充分条件。2016年表现不佳主要由于企业盈利不佳的外部因素。当时的标普500指数企业经历了连续五个季度的利润收缩，但如今的盈利能力创下2011年以来最强。

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道·琼斯工业指数期货合约由芝加哥期货交易所推出。它的期货合约标的物为世界上最早的股价指数道。琼斯工业指数。该指数于1884年创立，初期只有12只股票，1896年起，由《华尔街日报》主编，1928年至今，道琼斯指数以30只成份股作为指数组成元素。

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