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中国央行紧随美联储变相加息意欲何为？分析师：只是个开始
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Trading.交易时间网（infointime.net）讯——在美联储加息之后次日，中国央行没有跟随加息，而是选择了“变相加息”——全线上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率。
中国央行随后以答记者问形式强调，逆回购利率上调是市场自发调整的结果，刻意淡化“主观意图”，称“观察是否加息则要看是否调整存贷款基准利率，中标利率上行并不是加息”。央行2月3日全线上调逆回购中标利率和SLF利率时也作出了类似表态。
对此，民生宏观评论称，央行持续加息会对尚未稳固的实体经济会造成较大的压力，因此不会出现07-08、10-11年那样的强紧缩，这是央行为何一再强调不是加息的原因。
国君固收覃汉、尹睿哲称，政策信号“再确认”，市场预期“拨乱反正”：
2月初央行“变相加息”后，市场对于货币政策预期一度趋于一致，但随后出于维稳需求央行并未释放进一步收紧信号，甚至在3月MPA考核临近前同业监管政策迟迟不能出台，部分投资者对于央行紧缩政策又开始出现边际“放松”的预期，部分投机资金有较强动力对赌央行不敢“用力过猛”，政策预期逐渐趋于混乱。央行此次“跟随加息”是对货币政策方向的“再确认”，市场预期将从混乱回归清晰。
“在全球流动性源头倒流的大背景下，此次‘加息’不是终点，只是序曲。”国君固收团队如此表示。
意图
为何央行选择在这个时点上调逆回购及MLF利率呢？
1、跟随美联储加息
申万宏源宏观团队认为，“从时点上来看，跟随美联储加息的可能性较大。”
2、稳定利差和汇差
中国央行有关负责人在答记者问中给出了其中一个原因：“中标利率跟着市场利率走是正常的。如果二者利差越来越大，就会出现套利空间和不公平，市场定价也会扭曲。”
申万宏源宏观团队也认为：“尽管美联储发言偏鸽派，加息后美元和美债回调，但对于经济和通胀的表述偏乐观、且讨论缩表，后续美元仍将持续上行。因此，央行再度提高利率，表露出稳定利差和汇率的意愿。”
3、防风险
“从最近一段时间看，利率更富弹性，也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险，符合中央经济工作会议精神。”上述央行答记者问称。
申万宏源宏观团队评论称，近期房价上涨预期再起，地产调控再加码。政府工作报告中提出“对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕”，叠加资管监管升级，央行顺势上调利率，也是出于防风险的考虑。
4、防范资本外流
天风研究·固收孙彬彬团队认为，央行此举意在防范资本外流：“央行紧跟美联储加息步伐上调政策利率，反映了在二元悖论下存在“防范大的货币错配和资本大规模流动冲击实体经济”的需要。”
5、为货币政策抢空间
上述天风证券团队还认为，央行这是在为货币政策抢空间：“在市场基于基本面担忧，蠢蠢欲动之际，央行再度上调政策利率，货币政策抢空间迹象明显。”
6、去杠杆等需要
九州证券全球首席经济学家邓海清认为：“主要因为修复过去过低货币市场利率、去杠杆的需要，与基本面基本无关，这与美联储加息的逻辑（通胀、就业上升）有本质不同。”
民生宏观评论称，短端货币市场利率向长端信贷利率传导有逻辑、难传导，曲线平坦化，公开市场操作量价不匹配，倒逼金融去杠杆引导资金脱虚向实：
从信贷配置成本、银行资产配置行为调整角度看，短端货币市场利率向长端利率传导、无风险利率向风险利率传导是有传导逻辑的，但由于货币市场、债券市场、信贷市场三个市场之间存在一定的市场分割现象，货币市场、债券市场内部短端向长端的传导都不通畅（高评级存单利率出现倒挂、国债收益率曲线平坦化），更不用提定价权并不在央行手中的信贷市场。2月加息之后票据转帖利率却出现了下降，央行政策利率快速传导难度较大，存在一定阻碍和时滞。
短期内，长期信贷利率与短期资金成本的差将收窄。从公开市场操作的量价上看，短端量价双紧，长端（MLF）量松价紧，这种量价不匹配的操作也反映了央行的意图，抬升短端利率，保持实体经济的中长端利率稳定，挤压收益成本差、抑制借短持长期限错配、倒逼银行调整资产负债结构、引导资金直接投向实体经济的意图明显。
不会停
多位分析师表示，央行后续政策性利率仍然存在上调的压力。
天风研究·固收孙彬彬团队称，从央行引导中美利差稳定、抢占货币政策空间的角度而言，近期需关注SLF利率调整；长期而言，如若美联储加息3次（更大的冲击是主动缩表）兑现，后续政策仍存在上调压力。
民生宏观团队认为，加息背后的逻辑难改，利率抬升压力大：
值得注意的是，在央行紧货币去杠杆的背景下，资源错配现象（国进民退、流动性分层）短期可能更加突出。如果人民币汇率仍出现较大贬值压力，不排除进一步加息的可能。
即便未形成加息周期，在人民币贬值压力+内部资产泡沫持续+实体收益率下降的逻辑未改的背景下，货币宽松也再难现，整体利率抬升成必然，区别只是长短端抬升的幅度不同而已。
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