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当前位置：Trading...交易时间网 >> 外盘资讯（美指-原油-黄金-白银-恒指-德指-外汇-商品） >> 原油频道 WTI和不断演变的全球油价___CME Group官方研报 原油频道（OIL） | 原油配资 ·原油开户 ·原油喊单 ·原油交易指导 Trading.交易时间网（infointime.net）1讯——美国新储存和管道基础设施的重要性不言而喻，可能对未来数年的原油市场造成变革性影响。这些变化可能刺激更多美国国内等级的原油交易，并将彰显WTI作为全球基准的地位。 促成这种转变的因素是美国石油产量的急剧上升，而更近期的因素则是美国原油出口禁令于2015年年底取消。为了使美国从净原油进口国变为出口国，必须扭转几个关键管道。与此同时，墨西哥湾沿岸的炼油商和仓储经营商也开始增加可用的存储容量。美国墨西哥湾沿岸正在建造多个新油库码头，以处理越来越多装载原油运往国际市场的到达船舶。这些基础设施变化将使美国转变成为全球的边际供应商，而不是区域供应商。因此，生产商将能够利用套利机会，使自己不再局限于美国海岸。 美国原油产量具有韧性 美国原油产量从2009年1月的每天510万桶（桶/天）大幅攀升至2016年10月的8811万桶/天，此前，其最近的高峰是2016年3月的955万桶/天。这证明美国石油生产商产量已经适应低油价的环境，并保持弹性，这使产量大幅下降的预期落空。不过，产量并非没有受到影响，根据能源信息管理局（EIA），2015年4月以来，美国产量已下降约80万桶/天（2016年10月）。 美国钻探公司必须主动地管理其成本，以适应较低油价环境。通过较低的成本，一些美国生产商能够在油价远低于此前设想的情况下继续生产。 出口禁令的取消为美国生产商创造了新机遇。这意味着在北美以外的国家，美国原油能够与欧洲和亚洲的原油竞争。休斯顿正迅速成为一个主要出口中心，而基础设施正在得以建设和改造，以适应更高的出口量。交易者将受益于操作灵活性的提高，从而在全球石油市场中寻求套利机会。 Wood Mackenzie对美国供应的长期前景进行了预测，根据他们的分析，预期供应在未来数年将保持健康。根据下图，已计划作商业生产的原油总供应量预期在2025年至2030年期间将稳定在约1200万桶/天。这意味着从2017年到2025年，供应增量约为400万桶/天。 图1：预计美国原油供应仍然极为稳健
非传统“致密”油地区的石油生产是美国钻探公司的焦点，预期产量未来将继续保持稳健。“致密”油是指从页岩、砂岩和石灰岩地层生产的原油，如通常在二叠纪盆地、巴肯和鹰滩地区中发现的地层。二叠纪盆地包括Wolfcamp和Bone Spring地区。来自陆岸传统地区的原油产量已下降，但被来自二叠纪盆地、鹰滩和巴肯的致密油产量所取代。图1清楚地显示，直至2035年传统石油向非传统致密油的转变。 WTI-布伦特原油价差已成为美国原油出口商价值的真实指标。通过以低于布伦特每桶1美元至2美元的价差交易，交易者表示，WTI相关原油量的增加可能流向美国和加拿大以外的国家。部分原因是运费相对较低，贸易商能够提供运往美国的货物，而现在还包括美国来源的原油出口货物（对于船主而言是一次单笔交易）。在不允许美国原油出口的情况下，以往船主只能装载运往美国货物，并苦寻任何回程货，使他们的船只在随后的航行中可满载。而船主现在可以选择回程路线装载原油货物或成品油货物，因为两者美国都出口。过去由于缺乏规模经济（对于船主而言），往往导致租船者承担更高的货运成本。 此外，最近巴拿马运河的扩建使得从美国海湾运往远东地区的货物有更多航运选择。过去WTI对比布伦特的大幅折价不太可能再次出现，因为任何错误定价将通过美国原油出口增加而迅速重新调整，而过去，在美国原油无法出口时不会出现这样的情况。 以净价百分比衡量的WTI-布伦特价差，自2012年以来变化显著。此前，WTI以对布伦特每桶28美元折价交易，这约相当于净价原油价值的23%。目前，WTI以对布伦特1.00美元到1.50美元的折价交易，或相当于净价的3%。WTI-布伦特价差期货和期权交易量保持强劲，而交易者认为价差值是美国出口可行性的真实指标。 图2：由于美国原油出口禁令解除，WTI-布伦特套利价格收窄
美国出口正在上升 美国出口禁令的解除使得美国原油在北美以外的销售量明显上升。美国出口量将在很大程度上取决于WTI-布伦特价差的价值，因此，每月的出口量将会大幅波动。根据EIA数据，2016年1月至8月期间出售给非加拿大目的地的原油量平均接近20万桶/天，较2015年的4万桶/天大幅增加。最新公布的数据显示，2016年10月美国原油出口上升到49.1万桶/天。 来自包括美国墨西哥湾沿岸地区的PADD 3地区原油出口量在2016年8月上升到41万桶/天的记录新高，超越了2015年10月的历史高点。 图3：按区域（PADD）划分的美国原油出口量
美国墨西哥湾海岸的原油基础设施扩大
美国墨西哥湾海岸约占美国原油储存容量的55%，而库欣占13%。近年来，储存容量已经增加以适应不断增长的原油产量。此外，商业公司一直继续投资，扩大其基础设施投资组合。 在路易斯安那州，路易斯安那海上油港（LOOP）正计划将其自身转变为一个处理出口和进口的两用油库码头。LOOP预期将允许超大型油轮（ULCC）和特大型油轮（VLCC）在2018年开始装载出口。目前，LOOP只能处理入境原油油轮，为墨西哥湾炼油厂卸载原油。此外，LOOP运营7000万桶的存储容量，并正在建设额外的储油容量。 图4：美国运作中的原油储存容量变化（2011年9月—2016年3月，以百万桶计）
NYMEX WTI期货交易量超越布伦特期货 NYMEX轻质低硫原油期货合约（“WTI期货”）的交易量持续强劲，部分反映出原油和成品油价格波动水平都较大。与布伦特期货相比，WTI期货的总交易量已大幅上升，两种合约之间的差距一直在扩大。 根据交易数据，NYMEX WTI期货年初至今（到2016年12月31日）交易的总交易量为每天110万份合约，而洲际交易所（ICE）布伦特期货为每天78.5手。 在2015年全年，WTI日均交易量为每天80万手，而布伦特日均交易量为每天68.5万手。WTI期货同比增长约36%。 图5：NYMEX WTI vs. ICE布伦特期货：30天日均交易量
布伦特产量处于下降趋势 随着原油供应状况继续走强，北海似乎会出现相反的情况，由于生产商艰难地控制油价下跌的影响，该地区的生产量将急剧下降。 北海的长期生存能力正受到质疑，生产商要么出售资产、要么削减资本支出，这将削减未来几年的产量。经济学家预测，从2017年起，北海产量可能大幅下降，因为较低的价格环境对生产前景造成压力。 在我们对Wood Mackenzie上游数据的分析中，从2020年起，布伦特、Forties、Oseberg和Ekofisk（BFOE）油田预期明显下降。 根据其数据，预计到2023年，产量将从目前的85万桶/天降至60万桶/天，等于每天少于一货船的原油。这是假定在此之前BFOE综合原油的数量没有变化。 图6：2016 年- 2035年北海产量状况（单位：桶/天）
领先的价格报告机构普氏（标准普尔全球公司的一个部门）通过将交付窗口从15天扩大到未来一个月，以改变现货BFOE机制（或远期布伦特市场）和布伦特现货基准。这增加了可以交割成布伦特现货估值的实际货物数量。然而，他们（普氏能源公司）正在继续研究可能的解决方案，以解决北海产量下降的问题，以及如何在未来几年保持布伦特现货基准的稳定性。普氏已考虑在BFOE中添加新品级，但这可能会改变布伦特的质量，并且可能需要进一步修改以应对不断变化的质量。普氏正在考虑添加一种名为Troll2，归类为轻质低硫的挪威原油流。这种原油如果被市场正式采用，可能被添加到组成普氏布伦特现货的一篮子原油，被称为BFOE。这是自2007年以来第一个可能添加到BFOE的原油。 布伦特现货相关衍生品仍是焦点 在布伦特期货综合产品中，除了每月布伦特期货外，还有布伦特现货期货合约，交易商用此合约对冲实物布伦特现货的特定风险。这些期货合约混合了相互关联的每月和每周期货合约，构成整个布伦特综合产品的一部分 布伦特现货期货合约产品系列是交易者进行短期或长期对冲布伦特现货风险的关键组成部分。在过去四年中，布伦特现货期货合约的清算量已稳步上升。根据交易所数据，2016年布伦特现货期货每天总清算量约为26,000手，远高于2013年的每天8000手。 图7：布伦特现货相关期货：已清算日均交易量（ADV）
由于这些不断变化的动力，NYMEX WTI重新确立了其作为主要定价参考的地位，并且具有优越的条件实现其作为大西洋湾的主要原油价格参考，因为WTI的供应和其他（WTI）关联原油开始取代其他轻质低硫原油流。欧洲和亚洲炼油厂已按照WTI相关定价接受美国原油提供，这将有助巩固WTI在全球原油市场的地位。 概述 美国原油市场重要性的上升发生在欧洲原油市场面临挑战的时刻。在北海，石油生产商在低油价环境下努力保持产量，而美国钻探公司似乎有更灵活的成本基础，以适应不同的价格水平。鉴于过去五年美国产量的增长，WTI作为边际石油价格参考的作用显着增加，因此，WTI已再次成为价格领导者。 一个潜在的机会可能是，全球市场在原油合约中更多采用基于WTI的定价。美国出口禁令取消对全球石油流动产生了重大影响，并将带来更高的市场效率，因为公司希望通过改善的自由贸易物流来获得套利机会。因此，WTI完全重获其作为原油市场价格发现主要指标的地位。
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国内越来越多的投资人开始投资原油，但是，在国内原油期货尚未上市的情况下，专业机构和交易者投资的原油到底是什么？ 原油有三大基准价格：分别是美原油（NYMEX OIL,WTI OIL），布伦特原油（BRENT OIL）和迪拜原油（Dubai crude oil）。因为美国是世界第一大经济强国，且长期占据原油产量世界前三及原油消费世界第一第二，因此NYMEX原油（WTI原油）就是原油的定价标杆——公众和媒体通常说到的原油涨到了X美金/桶，指的就是NYMEX原油的报价。 因美国金融市场非常成熟、高度发达，原油交易的参与群体众多，因此流动性、波动性全球最佳，长期位居世界商品成交量及持仓量第一。同时，原油属于最基础商品，对很多下游品种的价格有着巨大影响，因此美原油（NYMEX原油，WTI原油）被称为商品之王。 其他所有的原油现货/期货品种，包括但不限于：国内各种现货平台的现货原油/沥青等品种，各类外汇平台推出的CFD原油，以及国内上海期货交易所上市的沥青等品种的价格走势都必须跟踪美原油（NYMEX原油，WTI原油）的报价，都相当于是美原油的影子品种。 所以，进行原油投资最佳的选择——就是美原油（NYMEX原油，WTI原油），CME Group（芝商所集团）旗下NYMEX交易所上市的品种——基于经纪商模式，无点差·无滑点·无交易时间限制·无息加资金杠杆，所有交易全部进入全球市场进行撮合，不存在平台与客户对冲头寸的情况。 3000元人民币就可以做一手，波动40个点就是一倍的收益空间！且有很多事件和数据提升波动性： ☆ 每周的“美国石油协会（API）原油库存报告（周报）”、“美国能源信息署（EIA）原油/汽油/库欣库存报告（周报）”、“油服贝克休斯石油钻井数（周报）”、“美国商品期货委员会（CFTC）持仓报告（周报）”； ☆ 每月的“美国能源信息署（EIA）”、“国际能源署（IEA）”、“石油输出国组织（OPEC）”三大机构的月度原油市场报告，“美国大非农（劳工部·非农就业人数报告）”、“小非农（ADP·非农就业人数报告）”、通胀（PPI&CPI）和消费信心及零售数据； ☆ 每年八次的联邦公开市场委员会(The Federal Open Market Committee ，FOMC)美国利率决定； ☆ 每年两次的石油输出国组织（OPEC）大会的重大决议（减产、冻产等），以及决议执行情况等。
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