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高盛：明年上半年油价升到每桶57.5美元才会短期见顶
交易关键词：原油_NYMEX
Oil（CL）
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Trading.交易时间网（infointime.net）讯——2016年无疑是充满意外的一年，无论是金融市场还是政治面。高盛集团在研究报告中对这跌宕起伏的一年做了精彩的总结。
今年年初，各大金融市场仍然被2015年的悲观情绪笼罩。当时，人民币汇率延续了去年的跌势，各国投资者担心中国经济增速可能放缓，这种极度悲观情绪带动原油价格继续下跌。大量资金涌入避险资产，信用债和股票等其他风险资产被大举抛售。今年年初发布的美国第一季度GDP表现不及预期更是对金融市场雪上加霜，各国投资者对全球经济增长前景的信心一度跌入谷底。
短短一年时间内，全球金融市场的局势已经出现天翻地覆的变化，特别是原油市场大幅上涨。目前，原油价格已经从今年一月的最低点接近翻倍。随着欧佩克原油组织和俄罗斯等非欧佩克组织核心产油国联合公开宣布将减产，原油市场迅速空翻多。
高盛集团分析师南森（Allison
Nathan）预计，明年上半年美国WTI原油价格将继续上涨，直到每桶57.5美元才会短期见顶。随着主要产油国联手减产，全球原油市场将从供应过剩转为供应不足的局面，届时各国高企的原油库存量将被快速消耗掉。但是，随着原油价格逐步企稳，此前濒临破产的美国页岩油生产企业可能逐步恢复生产，填补全球原油产量的空白，限制原油价格进一步上涨的空间。
同时，随着今年年初原油市场见底反弹后，金融市场的风险偏好也迅速回升，债券市场因此受益而随之大幅反弹。其中，金属采矿业以及原油勘探开采行业的高收益债券分别在今年年内上涨49%和36%。债券市场的债务违约率逐步回落至正常水平，不同信用评级的债券收益率差价也逐步收缩，显示投资者不再预期全球经济会陷入通缩。
高盛预计，2017年中高收益债券市场的收益率差价将会进一步被压缩，主要是因为投资者对全球宏观经济发展前景将更加乐观。同时，原油市场维持涨势也将有利于提升能源行业的债务偿还能力。
当然，随着美元继续缓慢升值，中国的资本外流问题或将再次浮出水面。尽管分析师预期人民币汇率不会像去年那样出现剧烈波动，但是企业债务快速增长的问题可能成为投资者关注的长期经济风险。
今年年中，随着原油和债券等市场逐步企稳，政治风险又成为全球投资者关注的焦点，而这种风险至今仍没有完全消除。其中，巴西国会决定弹劾前任总统，同期巴西经济也陷入有史以来最长的衰退周期。意大利前任总理伦齐在政改方案被全民公投否决后，意大利明年也只能依赖临时过渡政府的领导。
今年影响力最大的政治事件还是英国公投决定脱离欧盟。这种十年一遇的事件导致全球金融市场剧烈波动。不过，根据规定，英国需要触发《里斯本条约》第50条款（Article
50）之后才能开始漫长的脱欧程序。目前，该条款在明年三月之前尚不会被触发。
与此同时，英国和欧盟这种若即若离的关系给金融市场带来了非常大的不确定性，每一次政策立场在“硬脱欧”和“软脱欧”之间摇摆都会成为新闻头条。未来，英国和欧盟的各项谈判进程将成为市场投资者关注的焦点。
尽管英国脱欧仍充满不确定性，但是英国经济增长似乎并没有受到非常大的冲击。尽管英镑兑美元汇率从英国脱欧公投以来贬值10%，但是各类英国资产价格并没有大幅下滑。明年，高盛预期英国将正式开始脱欧谈判，英国经济增长前景维持中性。不过，随着英国脱欧最终成真，英镑兑美元汇率可能继续下跌。
英国公投脱欧后，特朗普当选美国总统又成为震惊全球的另一大政治事件。明年一月，特朗普即将正式入主白宫，特朗普敲定的内阁人选和政策顾问名单也逐步浮出水面，但是特朗普的实际政策路线仍然充满变数，特别是税收和环境监管政策。明年，特朗普政府提出的每项政策都将牵动金融市场投资者的神经。
分析师认为，英国公投脱欧和特朗普当选美国总统反映了今年全球各国政坛最关注的两个问题：全球贸易下滑以及通胀回升。特朗普在竞选过程中大谈贸易保护主义政策，这不禁让投资者担心未来全球贸易的增长前景。近几年中，全球贸易增速已经出现放缓的迹象，TPP也面临难产的困境。明年，投资者将密切关注特朗普是否会践行他在竞选时的政治承诺并推行贸易保护政策，这种政策会不利于亚洲新兴市场国家和墨西哥的经济增长，但同时也会挫伤美国自身的经济发展。
对于通胀问题，分析师预计，如果美国经济能够维持较快的增速，财政刺激政策和劳动力市场紧缺的状况都将有助于美国整体通胀率继续上升。因此，美国十年期国债收益率预计将在明年年底上涨至2.75%，这将利好美国股市。预计标普500指数明年将在第一季度内冲破2400点大关，但是在明年年底前回落至2300点附近，主要由于美联储继续加息以及投资者对美国经济政策有一个更加清晰的展望。
分析师也警示，如果美联储加息步伐过快、幅度过大，美国股市或许也会开始下跌，因为目前美股市场的平均估值水平已经接近历史高点。
明年，各国央行的货币政策将成为投资者关注的重点问题。尽管近期市场乐观预期各国央行将会继续推行宽松的货币政策来刺激经济增长，但是政策力度仍然充满变数。同时，欧洲和日本央行的资产购买项目已经模糊了货币政策和财政政策的界限。此外，分析师预期美联储明年将加息三次，这将导致美国与欧洲和日本的货币政策环境出现较大反差。
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