反建制浪潮尚未终结，原本的“不可能”成为现实__

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反建制浪潮尚未终结，原本的“不可能”成为现实___安联(Allianz)埃里安(Mohamed El-Erian)

Trading.交易时间网（infointime.net）4月24日讯——德国金融巨头安联(Allianz)首席经济顾问、全球发展委员会主席、太平洋投资管理公司联席首席投资官埃里安(Mohamed El-Erian)表示，反建制的浪潮还并未终结。其实，当前已有很多难以想象的事情都变成了现实，例如负利率、英国脱欧、欧美国家此起彼伏的反建制运动(anti-establishment)，包括特朗普当选美国总统。类似的例子不胜枚举，这其实都是低增速下全球的冲突和紧张态势激化的结果。

埃里安将他的担忧全部吐露在了自己的新书之中——《央行是当今世界的唯一玩家》(The Only Game in Town)，这本书也是2016年“第一财经年度金融书籍”的入选外文书籍。

反建制浪潮尚未终结

上周末，法国大选的任一“风吹草动”都牵动着金融市场的“神经”。法国大选的初步结果显示，中间派总统候选人马克宏和极右翼总统候选人勒庞领跑晋级第二轮大选投票。法国选民并未酿造令市场震惊的恶果，即亲手将极左翼候选人梅朗雄和中右翼候选人菲永送入第二轮投票；而投资者也并未如愿以偿，亲眼见证两位“亲市场”的候选人马克宏和菲永之间的进一步较量。

极右翼候选人、“国民阵线”主席勒庞和中间派总统候选人马克宏之间角逐总统宝座将包括在动摇经济体制和在现有经济体制结构中实现变革之间作出抉择。第一轮投票已接近终结，但目前存在明显的迹象尚未表明反建制浪潮已经走向终结。

“不可能”成为现实？

尽管“反事实”本质上是复杂的，那让我们开始讨论接下来“不可能”发生的事情。

如果勒庞和梅朗雄晋级第二轮大选投票，那么风险资产、法国和外围国家的债券利差将得以避免波动性抛售。由此，法国银行体系将面临更少资本外流的风险。

第一轮大选投票结果公布后，初步市场反应为提振风险资产和欧元。而风险资产和欧元的反弹程度取决于勒庞的在第二轮大选中的实力展现，尤其是现在，菲永和社会党候选人阿蒙为对抗和阻击勒庞，而纷纷表示在5月7日的第二轮大选中将橄榄枝投向马克宏。

放眼未来，传统观点认为大多数法国民众将再次寻求将选票投给任何替代“国民阵线”的方案，而大多数市场参与者很有可能认为如果形势迫在眉睫，马克宏最终将当选为法国总统，尽管他属于中间派人士，并面临着政策立场和过去行动上更为紧迫的前景。

如果最终马克宏当选为法国总统，市场不仅仅将避免一场巨震；甚至还会将法国从欧盟面临系统性冲击的导火线名单之中删除。

由于从第一轮大选的结果中得到安抚，一些投资者可能将走得更远，并将第一轮大选的结果视为类似英国脱欧和特朗普胜选的反建制浪潮已经逐渐消散，以允许市场以更为重要的方式撇开政治和地缘政治的风险考虑。但这是不成熟的，包括谈及法国之时，存在两大相关原因：

法国所有的不确定性并非已经全部得以消除。即使中间派候选人马克宏“一马当先”，法国的政治制度仍需处理好总统竞选中主流政党边缘化所带来的后果，这一后果不太可能扩展至原定于6月举行的立法选举。由此，某种形式的“共治”(即由一个政党主席和另一个首相组成的政府)将会不得不出现，但这远非一个简单的命题。

尽管第一轮大选已避免造成了立竿见影的极端性后果，但不可否认，这将是在不久之前认为不可能发生的事件很快成为现实的又一案例。很少有人认真考虑过马克宏将轻松晋级第二轮，因为他主要深受竞选活动的推动，而并非政党。

尽管第一轮大选的结果出炉令市场情绪逐渐得以缓解，但当前问题仍然存在。潜在的市场隐患和意料之外的巨震已经得以避免，市场当前预计将在第二轮总统大选中避免另一只“黑天鹅”振翅待飞。但现在宣布反建制浪潮已经走向终结仍为时尚早；如果事情走向不堪设想，那么不可能发生的事情将成为现实。

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