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美银美林月度调查：做空美元不再是最拥挤的交易
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交易时间网（infointime.net）9月13讯——今年以来，汇市的整体走势比较明朗，最引人瞩目的莫过于美元不断震荡下滑，美元兑一揽子货币从年初的103上方跌至当前的92下方，年内跌幅已达约10%。而市场对美元走势的看法也已经大变脸。今年3月份之前，做多美元仍是全球最拥挤交易，但目前来看，最新出炉的美银美林月度基金经理调查显示，做空美元反而成为当下第三拥挤的交易。
尽管特朗普当选美国总统后多番对强势美元施压，但鉴于美联储年内已经两度进行加息，美国经济增长数据也颇为强劲，市场对美元这波“扩日持久”的下挫依然感到些许意外。市场近期对美元持续下跌的解读大同小异，基本上围绕着特朗普和美联储进行讨论。而研究机构Renaissance
Macro Research首席经济学家杜塔（Neil Dutta）近日发表了独特的观点。
杜塔认为，谈及对美元走势的影响，特朗普和美联储均是美国国内因素。除了这两者之外，投资者还需要从国际角度找原因。在外汇市场上，货币价格的上涨和下跌是一场“零和博弈”，即涨跌都是相对而言的。今年至今，美元的跌势与非美货币的上涨存在莫大的关联。具体来看，欧元兑美元年内上涨约14%，加元兑美元攀升9.5%，而墨西哥比索兑美元更是上涨14.5%。
杜塔指出，不少非美货币今年以来较美元有所升值，在一定程度上使美元走软，主要是因为非美国家经济增长强劲。他对全球不同国家的经济增长预期进行研究，并发现出一个现象：美元较2017年经济增速预期大幅上修国家的货币贬值更为严重。如上图所示，欧元区、加拿大和新加坡今年经济增长预期出现大幅度的上修，这些经济体的货币较美元升值幅度也相对较大。杜塔称：
“美国第二季度经济增长率达到3%，而第三季度的经济增长预期也接近3%，今年以来的经济增长不疲软。因此，美元兑一揽子货币长期下滑，并非因为美国国内经济增长乏力，而是因为全球其它国家经济的整体增长势头更猛。”
由此可见，投资者在判断美元接下来走势的时候，除了关注美国国内因素——特朗普政府政策、白宫人事风波以及美联储政策等，还要着眼于不同国家的经济增长预期差异。值得注意的是，汇丰银行近日指出，投资者需要关注尚未释放收紧信号的央行。而英国、瑞典、挪威等国家在今年上修经济增长预期，但仍没开始收紧货币政策，这些国家的货币接下来或将迎来较大的上涨空间。
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Index®，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
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