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三月美国通胀率预期出现回撤，全球再通胀交易面临“熄火”命悬一线！强势美元的顶部在哪里，要由欧元说了算

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Trading.交易时间网（infointime.net）4月27日讯——三月美国通胀率预期出现回撤，全球再通胀交易面临“熄火”命悬一线，法国兴业银行认为，强势美元的顶部在哪里，要由欧元说了算。

美国通胀预期走势步履蹒跚

摩根士丹利近期研报中指出，去年至今油价回升的正面基准效应已在2月耗尽，3月美国10年盈亏平衡通胀率跌至1.85%左右并非个例，近期乐观的全球通胀预期都不同程度面临回调。

法兴银行对此颇为赞同。法兴20日研报中指出，去年能源价格回升基准效应的影响越来越弱，全球通胀前景疲软，市场下调美联储加息预期，美元强势行情遭遇“狙击”；若法国大选结果符合民调，将马克龙送进爱丽舍宫，贸易加权美元指数超越去年年底高点的可能性或将彻底消失。

通胀预期走低 收益率支撑消失 强势美元难再续

法兴在报告中首先指出，通胀预期的低迷直接导致市场普遍认为，美联储未来加息次数将少于FOMC例会公布的点阵图。

已经接近饱和的劳动市场并没能带来更快的薪资增长，疲软的实际薪资无法为经济复苏打上“强心针”。强势美元失去了实际收益率支撑，上升动能逐渐耗尽（下图）。

法兴认为，3月加息之后口径偏向鸽派的美联储，可能刻意将加息步伐放缓并“落后于收益率曲线”，允许通胀率能够在短期内超出通胀目标，避免出现通胀预期大幅下跌落入通缩陷阱的危险情况，以应对未来可能出现的无下限利率前景。

特朗普政府野心勃勃的财政刺激计划目前看来愈发渺茫，对于美联储来说反而减轻了被迫采取激进货币政策的压力。加息步伐放缓之后，实际利率与收益率峰值不仅将来得更迟，峰值水平也将更低，或将导致强势美元提前触顶。

欧元将成为决定美元强势顶部的关键因素

法兴认为，除去政治不确定性的影响，欧元区经济已经明显好转；法国大选结束后，欧洲央行将在结束货币宽松上进一步承受各方压力，市场关注的焦点也将回到欧盟与美国之间全球规模最大的投资不平衡上。

除德国常年处于经常账户盈余之外，欧元区其他成员国（尤其是西班牙、意大利和爱尔兰）过去的经常账户赤字业已从13年起发生反转，进入长期盈余的状态

特朗普是否会就汇率政策再度发难仍有待观察，但对于欧洲投资者能否像往年一样，在未来数月内轻而易举地将经常账户盈余再次投入海外资产，开始新一轮资本循环，法兴表示非常怀疑。

欧洲投资者购买外国资产的步伐放缓，将会对欧元造成上行压力，广义贸易加权美元指数的强势行情可能就此终结。

法兴将密切跟进星期天法国大选的第一轮投票，但除非勒庞和/或梅郎雄获得的投票数多于民意调查，法兴认为欧元/美元汇率周期的低点已经过去，欧元冲高的风险正在形成。

美元指数（US Dollar Index®，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

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