美国劳工部非农3月的数据令人大跌眼镜，在如今全市场都盯着美联储6月可能作何决定之际，本月数据极其关键

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美国劳工部非农3月的数据令人大跌眼镜，在如今全市场都盯着美联储6月可能作何决定之际，本月数据极其关键

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Trading.交易时间网（infointime.net）5月5日讯——北京时间今天20:30，美国劳工部将公布4月非农就业报告。3月的数据令人大跌眼镜，在如今全市场都盯着美联储6月可能作何决定之际，本月数据尤其让人关注。

市场预期

市场预期4月新增非农就业人数为19万人，失业率为4.6%，平均时薪环比增速为0.3%。具体包括：

非农就业人数变动：4月预期为增加19万，前值为9.8万，2月为23.5万；

失业率：4月预期为4.6%，前值为4.5%，2月为4.7%；

平均时薪：4月预期为环比增长0.3%，前值为0.2%，2月为0.2%。
部分投行对非农就业人数增加的预期：

巴克莱：22.5万；

瑞银：21万；

高盛：20万；

富国银行：17.8万；

美银美林：17万；

法兴：16.5万。
FX Street分析师James Chen表示，现在距离美联储6月FOMC会议仅一个多月，只有本次公布的非农数据改善，才能进一步支撑美联储将于下月加息的预期。因而，如果数据大幅令人失望，这种预期可能就会大幅下行。反之，市场对加息的预期则会走高。

此外，昨日美联储宣布维持联邦基金利率不变，符合预期。美联储表示，会关注近期美国经济增速放缓的情况，不过他们对前景整体乐观，认为一季度GDP不佳是暂时的。这或意味着，经济暂时的放缓不会影响其逐步加息的计划。

不过美国金融博客Zero Hedge认为，如果4月非农数据再度让人意外，那么美联储这种判断将会遭遇“打脸”。

天气好转将令数据大幅上扬

今年3月，美国非农就业人数仅新增9.8万，远不如预期。当时最大的影响因素是天气，当月美国东北地区迎来了暴风雪，对零售业及建筑业的就业带来较大冲击。

高盛认为，在4月数据调查期间，天气的影响已经不复存在，因而当月数据可能在历史趋势的基础上多增加2.5-4万人。

高盛报告称：

我们认为，3月初的暴风雪Stella对中西部和东部沿海带来影响，这可能对上一份就业报告造成了严重的拖累。

高盛认为，4月天气状况和3月迥异，对于建筑、零售和休闲等对天气敏感的行业而言，随着天气好转，这些行业就业数据会出现明显加速。

高盛认为，除了天气因素以外，整体上看美国劳动力市场仍然表现强劲，这体现在4月首次申领失业金人数的继续下滑，以及区域性服务行业就业调查数据的改善上。因而高盛对4月非农就业新增人数的预期是20万，高于市场共识。高盛称：

初领失业金人数下滑，在3月和4月就业数据调查期间，平均仅有24.3万，是这一周期的新低。

此外，连续申请失业金的人数环比减少6.5万，为2015年4月以来最大降幅。

尽管服务行业部分调查数据下滑，但我们的非制造业就业指标在4月出现改善（从53.7涨到54.5），且其中所有板块都处于扩张区间。
本周三公布的“小非农”就业数据已经体现了这些。数据显示，美国4月ADP就业人数新增17.7万人，虽然超出预期的17.5万人，但这也创出特朗普就任美国总统以来新低。

拖累因素

尽管高盛预计4月非农就业数据会大幅改善，但是部分领域的疲弱仍然不可小觑。

首先是零售行业。高盛称：

在过去6个月，零售行业的就业增长已经由历史趋势的1.5万到2万，变成了-5000。

尽管3月的疲弱表现要部分归因于天气，但我们预计零售由实体店向电商的结构性转变，会继续对该行业的就业人数增长带来压力，相对于历史趋势的负面影响可能为1万每月。

除了零售业就业人数下滑以外，美国联邦政府雇佣活动的冻结也需要考虑。高盛称：

政府对联邦工作人员（国防和公共安全除外）雇佣活动的冻结，从1月23日持续到了4月11日。迄今为止，它带来的影响可能有限，2月和3月联邦雇员仅小幅下滑。

1981年里根上任初期联邦政府雇佣活动冻结带来的影响要大很多。

此外，高盛还表示，美国电信行业4月发生的罢工事件，可能也会对本次就业报告带来冲击。事件可能令整个信息行业就业人数在正常的基础上少增2000人。

对美联储政策会有何种影响？

尽管目前美国就业人数平均增速仍然位于美联储的“向完全就业迈进”的区间，但是在3月大跌眼镜的数据之后，如果本月数据再出意外，那么对于美联储而言，将会带来新的问题。

目前美联储的加息路径以及对外传递的信息都很明确，因此，可能只有在劳动力市场出现一连串意外惨的报告之后，美联储年内继续加息两次的计划才可能流产。

与此同时，失业率数据也尤其需要关注。高盛在近期另一报告中提及，从历史上看，通胀和就业作为美联储的两大目标，经常出现背离，但最终美联储多数都会选择根据失业率来进行判断，避免市场过热。

高盛认为，2013年12月以及2015年，美联储分别决定缩减QE和开始加息。但在作出这些决定之前，核心PCE指标长期低于美联储目标。最后的结果表明，美联储更在意避免劳动力市场过热，从而先行采取行动。

市场会作何反应

从历史经验来看，Zero Hedge表示，如果今天公布的数据超出预期，那么美元可能就会走高，美国国债价格会走低。

但是在数据公布之后，随着市场对非农报告中的内容进行消化，市场可能会出现新的变化。