耶伦一直认为自己有良好的沟通能力，但其实耶伦的沟通策略让市场人士对货币政策的路径完全失去了方向

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耶伦一直认为自己有良好的沟通能力，但其实耶伦的沟通策略让市场人士对货币政策的路径完全失去了方向

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Trading.交易时间网（infointime.net）5月5日讯——美联储主席耶伦一直认为自己有良好的沟通能力，但其实耶伦的沟通策略让部分人士对货币政策的路径完全失去了方向。穆迪分析首席经济学家赞迪（Mark Zandi）此前表示，美联储的立场令投资者感到困惑。这让人感觉有点像是乒乓球比赛。耶伦的语气比自己想象的还要多变。

美国经济的扩张步伐放缓至三年来最慢，因汽车销售疲弱及取暖费用下降拖累了消费支出，抵消了住房及石油开采拉动的投资增长。美国2017年第一季度国内生产总值增速缓慢，仅为0.7%。

投资者吃一堑长一智

美联储此前发布了一项声明，其中罕见的采用了轻视性的措辞，称美联储决策团队一致认为2017年第一季度经济增长缓慢很有可能只是暂时的。但投资者不会让自己上当受骗了，他们想知道美联储是否正在重新考虑今年的两次加息计划。

当被问及美联储将如何实现最大就业目标以及2%的通胀目标时，耶伦变得闪烁其词起来，又开始了自己的“打太极模式”。

美联储对美国首季经济增长疲弱保持淡定，并强调就业市场强劲，通胀水平持续向2%回升，暗示美联储今年仍将加息两次。本次会议前，多位美联储决策者已明确表示，同前几年相比，美联储对今年再加息两次的信心更为充足。

对于那些认为美联储可能会因为经济活动疲软而推迟加息计划的投资者来说，这是一个负面消息。美联储今年将实现一次加息，出现第二轮加息的可能只有50%。

此前的美联储会议纪要显示多数美联储官员预计在2017年晚些时候会开始缩减美联储4.5万亿美元的资产负债表，逐步逆转美联储在经济衰退和复苏时期的宽松政策。

美联储政策制定者在为期两天的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，进一步讨论了何时以及如何削减美联储的大规模债券资产。自3月上调利率目标区间0.75%至1%以来，美联储如期宣布在本次会议上维持利率不变。

耶伦进退维谷

许多分析师认为即便缩表在今年谨慎的尝试充满变数，但加速加息的鹰派路径愈发确定。而今年6月将是下次加息的最优时机。因为3月加息以来，美联储已正式进入理性紧缩周期，2017 年首要任务是尽快使基准利率高于通胀自然率。5月延迟加息并非表明美联储鹰派立场弱化，而是凸显了美联储对加息时机的慎重选择。在一年3次加息的鹰派路径下，5月会议的平淡大幅提升了6月加息的概率。基于上述分析，维持今年加息3 次的预期不变，并且预测下一次加息将大概率在6月进行。

美联储的退出策略应包括一个以可预测的节奏出售其持有的1.7万亿美元抵押贷款支持债券(MBS)的计划。尽管美联储退出计划的确预计MBS最终将从美联储资产负债表中移除，但退出计划并未要求出售MBS，除非在一些有限的情况下。

美联储主席耶伦曾表示，她希望以有序和可预测的方式缩减美联储4.5万亿美元资产负债表的规模，以限制缩表对经济构成的风险。但是做到这一点会面临很大的阻碍。

总的来说，一旦全面进入紧缩周期，对经济的影响、缩表步伐、以及终点在哪里，这些都部分受制于美联储无法控制的因素。这可能意味着金融市场与美国经济可能遭遇比耶伦及其同僚所的预期的更加动荡的走势。