美国经济“软硬数据”大相径庭，投资者并不担心，美股持续高涨，但若特朗普继续喊口号不作为，失望情绪将占上风

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美国经济“软硬数据”大相径庭，投资者并不担心，美股持续高涨，但若特朗普继续喊口号不作为，失望情绪将占上风

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Trading.交易时间网（infointime.net）4月26日讯——在美国总统特朗普上任近100天之际，围绕美国经济出现了一个谜团，焦点问题是——“软”、“硬”经济信号意味着什么？这是一场投资者和政策制定者亟需关注的辩论。

从近期的所谓“软”经济信号（与情绪挂钩的经济信号）来看，特朗普似乎获得了极大的成功。自他赢得选举以来，企业信心飙升：全美独立企业联盟（NFIB）的调查结果显示，今年1月信心指数达到自2004年以来的最高水平，同时商业圆桌会议的调查结果显示，今年第一季度首席执行官们对前景的乐观情绪出现自2009年以来最大幅度的飙升。

更引人注目的是，密歇根大学的调查显示，上月消费者情绪飙升至17年来的最高点，再加上失业率降至4.5%以及薪资上涨，消费者开始加大借款：4月信用卡债务自2008年以来首次升至1万亿美元以上。

但如果从多数“硬”数据（有形经济活动的统计数据）来看，特朗普的总统任期似乎算不上成功。上月，制造业活动指数出现7个月以来的首次下降，新屋开工数同样如此。3月零售支出下降0.2%，这是该数据连续第二个月下降，同时消费者价格指数意外走低，而企业投资依然没有起色。

此外，亚特兰大联邦储备银行的“当前国内生产总值”指标（一个硬数据的综合指标）表明，2017年头3个月美国经济仅增长了0.5%，低于去年的水平，更远低于特朗普在竞选期间承诺的4%的增速。

如何解释这种差异？乐观的解释是，这只是时间滞后效应。硬经济信号往往滞后，因为这些信号捕捉的是已经发生的活动，有所延迟；相比之下，软数据是关于未来的预期。因此，随着特朗普的政策举措产生效果，情绪的改善最终将引发更多的有形经济增长。还有一种可能是，低迷的GDP数据最终将被向上修正，因为由于季节影响，冬季的统计数据往往不可靠。

但第二种更为悲观的理论是，其实硬数据才表明了更为真实的情况。最近情绪飙升在很大程度上是由于特朗普政府将会推行税收改革、放松监管并进行基础设施投资的希望所引发。

然而，正如美国财长努钦近日向英国《金融时报》承认的那样，由于国会围绕医保问题爆发争吵，税收改革已被延迟——至少是推后“一点儿”。同时，尽管美国商务部长罗斯正在制定计划，废止奥巴马政府时期出台的许多规定，但尚不清楚这项工作能够多快完成。同样，没有人知道白宫将多快实施由其首席经济顾问科恩起草的雄心勃勃的基建计划。

这意味着，今后几个月情绪回落的风险仍然，从而消除硬数据和软数据之间令人困惑的差异。若果真如此，特朗普的经济“成功”看上去将只是暂时的“亢奋”。《金融时报》的专栏作家邰蒂认为，上述第二种解释可能更为靠谱。除非罗斯在今后几个月拿出一系列令人吃惊的去监管举措，或者国会同意一套切实的税收改革计划，否则很难看出增长怎么能很快加速至4%，因对经济活动感到乐观（除了情绪提振外）的唯一切实理由是就业和收入出现起色。

但是有一件事很明显，投资者似乎并不特别担心这种软数据和硬数据之间的差异——美国股市依然高涨，本周已连续两天高开。邰蒂认为，这些投资者希望这种“精神胜过物质”的模式能够持续一段时间，而且特朗普能够拿出真正的政策改革。若非如此，失望情绪将逐渐占上风。