美元与大宗商品同步涨跌为哪般？还能持续多久？

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美元与大宗商品同步涨跌为哪般？还能持续多久？

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Trading.交易时间网（infointime.net）3月29日讯——常常背道而驰的美元指数与大宗商品指数走势近期却令人匪夷所思，先是在去年下半年同步上涨，又于近期同步下跌。本周初，美元指数大幅下挫，周一一度跌破99点，日内最低跌至98.858点的四个多月来的低点。周二，美元指数日内微升0.6%，国内商品期货在经历过“黑色星期一”之后，周二文华商品指数录得0.94%的涨幅。大宗商品与美元近期趋同的走势引发了市场关注，谜一样的同步还能维持多久？

美元与大宗商品同涨同跌为哪般？

近期美元走势与大宗商品价格走势趋向一致，从历史走势来看，美元指数与大宗商品的价格走势在大部分时间内呈现反向的现象，此次共振背后是什么原因？这主要在于近期中国及美国宏观环境出现的变化。

首先，上周末，美国总统特朗普的新医改方案没有获得通过，甚至连共和党内部都有不少反对票，这使得特朗普政策在“禁穆令”之后受到又一次重大打击。这次打击的程度非同小可，很可能意味着特朗普后期很多政策的推出都会受此牵连，美国版的基建计划前途黯淡。

其次，在3月份加息后，市场认为美联储6月份加息的概率在下降，美元的内在估值需要修正，而此时的欧洲却被市场解读为宽松货币政策也走到了尽头，今年欧洲央行可能会彻底改变其现有政策，加之美股市场令投资者感到有些“高处不胜寒”，资金不断流出美国，流向欧洲、日本和一些新兴市场国家。

无巧不成书。反观大宗商品的最大需求方——中国，上周末央行的相关表态被市场认为是中国货币政策的新变化，即中国货币宽松也将“从指缝中溜走”。虽然周一公布的企业利润数据创出新高，但投资者已经嗅到了商品市场的“血腥味”：房地产市场的严厉政策以及央行相关表态成为商品空头的两大利剑，杀得多头毫无招架之力。

实际上，去年12月份，美元与大宗商品的共振走势就引起了市场关注。当时，美元与大宗商品出现了同步上涨的走势。据市场人士统计，在1980-2008年，美元与大宗商品同涨同跌的情况就出现过10次之多。

美元与大宗商品并不总是负相关

美元指数与大宗商品的走势通常在投资者看来是负相关的。这是由于国际大宗商品是以美元计价的，所以一般会认为美元指数和大宗商品价格有一定的反向关系。而实际上，这种分析并不十分严密。

专家认为，审视美元与大宗商品之间的关系，需要关注国际宏观经济背景的变化，大宗商品是由全球经济所主导的，美国需求只占其中一部分，大宗商品更多跟随的是全球需求情况。而美元指数则是美国经济和非美国经济相对强弱的一个指标，美元在美国经济弱的时候不一定下跌，只有和其他非美国家对比时才有意义。

美元与大宗商品的负相关效应是什么时候开始明显起来的呢？答案是2002年。以中国为首的新兴市场崛起成为一个不可忽视的资金场所后，新兴市场的巨大需求推高了大宗商品价格，国际资本也大量流出美元资产并流入具有更高回报率的新兴市场，美元的下跌又对大宗价格起到了推波助澜的作用，一旦出现经济危机，资金大量流出新兴市场，美元又成为一个避风港和相对抗跌的资产，导致美元资产和大宗商品之间呈现一种表面上很强的负相关联系，其中一个很重要的变量是新兴市场的需求和回报率。

从当前来看，一方面美国主权债券收益率大幅下降，投资者正在改变收益率追求模式；另一方面，伴随着商品市场下跌，多数商品货币3月份表现也“很糟糕”，在美元普遍走软的情况下，商品货币未能吸引到投资者的关注。这似乎可以对美元与大宗商品同跌走势做出某种合理解释。去年大宗商品整体大幅上涨的行情让不少“商品国”陷入了通胀情形。

本轮的美元与大宗商品共振可能还会持续一段时间。解铃还需系铃人，英国脱欧进展及法国大选情况的变化、中国金融及基建的数据都将是今后多空搏杀的关键点。

美元与大宗商品共振背景下的投资

今年年初，大宗商品宽幅震荡格局明显，今年重现去年牛市行情的概率不大，但大幅下挫的可能性也较小。从投资角度来看，当前黄金是不错的投资标的，一是可以抗通胀，二是可以对抗经济下滑风险。在过去10多年中，黄金增值幅度是同期标准普尔指数增幅的近7倍。当前全球央行政策面临转变，金属尤其是贵金属价格反弹较为合理。与购买实物黄金相比，投资矿产类股票在受益于商品价格上涨的同时，还不用支付储存等费用。

此外，市场还存在这样的预期：2017年大宗商品与美元大概率出现同步上涨走势。一方面，市场预计美联储今年将加息3次，进入加息周期将令美元保持强势；而中国供给侧结构性改革等政策可能令大宗商品需求保持强势，进而支撑价格。

而从历史走势来看，美联储加息通常会打压商品价格。然而，美联储加息或许会对大宗商品有短暂的冲击，但如果全球经济仍然处于上升势头，商品价格的上涨便不会因加息而戛然而止。