Trading..交易时间（全球大宗商品及衍生品专业交易者门户）www.infointime.net

精选  直播  外盘  内盘  |  喊单  策略  方法  |  交易关键词

当前位置：交易时间首页  >> 外盘（美指·原油·黄金·白银·恒指·德指·外汇·商品 | 全球大宗商品及衍生品市场资讯）

摩通：耶伦仅能使美元保持“良好”上涨的状态

交易关键词：美元指数_ICE Dollar（DX） | 交易时间网 | 原油·贵金属·外汇·指数·商品

Trading.交易时间网（infointime.net）12月31日讯——特朗普称将“让美国再次伟大”，那么，耶伦能否“让美元再次伟大”？

自美联储12月15日宣布加息并预期2017年将加息三次后，美元表现十分惊艳，美指大涨3%并触及103.6的14年高位，当前有所回落至102.75。当前市场普遍预计，美元在特朗普财政刺激预期和美联储加息预期下将进一步上涨，甚至有机构认为美元未来将涨至115。但是也有投资者担心，近期美元的上涨是市场反应过激，且美元上涨会收紧美国金融环境，从而使美联储推迟加息。

对此，摩根大通（JP Morgan）在近日发布的研究报告中表示，由于市场普遍认为当前与未来美国经济前景向好，耶伦也对美国经济投了“信心”票， 因此料美元的上涨目前仍不充分，投资者的担心不一定会发生。另外，如果耶伦公布的点阵图预测是可信的，那么美元未来将累计上涨9％，美国与其他国家的利差也需要大幅扩大，但实现这些所需的条件并不一定成立。因此摩根大通认为，耶伦只能使美元保持“良好”上涨的状态，但不会“让美元再次伟大”。

具体内容如下：

美联储每季度发布一次经济预期、点阵图并举行新闻发布会， 而最近一次（12月15日）美联储公布的结果则较为“罕见”：点阵图显示明年加息步伐将更快，为两年多来首次（见图3）。然而美联储主席耶伦在新闻发布会上称此项变化为“非常温和的调整”（“very modest adjustment”）以及“仅有几位与会者”（“only some of the participants”）提高了利率预期。相比之下，市场对于点阵图变化的反应更加强烈：美国2年期国债收益率两天之内上涨13个基点，美元（实际有效美元指数，通过贸易加权计算）升值1.5%，黄金大跌2.7%。欧元、在岸人民币和土耳其里拉等货币纷纷创新低，日元则回吐了2016年全部涨幅。由于市场波动超过了两个标准差（two-sigma），金融市场必须考虑耶伦口口声声所说的“very modest adjustment”中包含的更多内容。

市场应该和美联储一样自信吗？

由于耶伦在2014年也评论过点阵图的上升，她警告称，“点阵图会随着时间上下移动，不是上升，就是下降”。因此，上述波动也许只是投资者的过激反应。正如2015年12月，美联储宣布加息，且点阵图预期2016年将加息四次，之后美元大涨。但是在那之后，美国经济数据显示经济一直在好转，但是美联储迟迟不肯加息，导致美元大幅贬值5%，商品指数涨超10%。

因此，对于此次2017年将加息三次点阵图预期，投资者们都在考虑的问题是历史是否还会重演：耶伦公布的加息预期上涨将拉高美元和债券收益率，而美元和债券收益率的上涨会使金融状况收紧，从而使得美联储推迟加息计划。

在特朗普当选总统和12会FOMC会议之间，美元大约上涨了5%，这似乎恰好弥补了此前美元的贬值（由美联储2015年12月以后迟迟不加息造成的）。

当前投资者考虑的问题是否会成为现实？摩根大通认为并不确定，原因如下：

首先，自从特朗普当选并表示将在2017/18年实施大量财政刺激以来，美元的上涨还不充分，摩根大通的经济学家们认为，美元需要实际升值10%才能抵消未来两年经济增长预期。

第二，相比此前美联储在季度会议上下调点阵图，当前大量经济指标看起来更加强劲。例如：

基于当前和未来经济（如新订单）情况，美国制造业数据逐渐向好。

由于巴西和俄罗斯经济衰退的结束，以及中国的财政刺激（虽然我们预计中国经济将在2017年恢复温和减速状态），新兴市场经济正在改善。美元升值减缓加上新兴市场更稳定的增长，将使美国两年内首次出现贸易顺差为正的情况。

由于供给下降造成的油价上涨，美国通胀预期已经与强势美元脱钩。

另外，美国企业盈收在经历了五个季度的萎缩后正在扩大。

投资策略与货币价格预测

此前，摩根大通并没有预料美联储12月会提高点阵图预测，因此只在少数市场做多了美元和波动率：

在外汇衍生品相对价值组合中，其做多了EUR/USD、USD/TWD和USD/CNH的1年期波动率; 以及USD/SGD、USD/TWD和AUD/USD的6个月波动率。

在外汇技术组合中，其做多了USD对NZD、SGD、TWD、PLN、CLP和ILS。

在外汇宏观投资组合中，摩根大通对特殊主题进行了多元化投资，比如欧洲政治风险主题（做空欧元兑瑞郎）。石油市场供给紧缩（做多挪威克朗对欧元、加元）; 英国退欧进程的恢复（做空英镑兑美元）; 平均值回复（做多瑞典克朗兑挪威克朗，SEKNOK）; 仓位（做空美元对阿根廷比索，USDARS）。另外，摩根大通认为石油可能会与更大范围的美元走势脱钩，因此一些石油国家货币走势（俄罗斯卢布和挪威克朗，不包括加元）会脱离美国利率，当石油市场收紧供应不足时，这种情况往往会发生（图5和图6）。
摩根大通表示，将把所有这些仓位保持到2017年。

货币点位预测：摩根大通此前预测的某些资产在2017年将达到的低点（欧元在1.04，黄金在1180美元）已经提前实现。有些则预测错误，比如日元。其他货币目标位（CAD为1.43，AUD为0.69，NZD为0.62，CNY为7.20，MXN为21.80）在未来几个月仍有可能实现。布伦特原油目标价格为55美元/桶，并将相当独立于美联储的利率预期。

耶伦能否使美元再次“伟大”？

金融市场在过去几年中显示出了较为一致的相关关系。如图7，美元汇率（经过贸易加权的实际有效汇率）和利差之间存在正相关关系，美国与世界其他国家利差（经过贸易加权的）每扩大25bp，美元就会变动约2.5％，因为货币市场价格仅仅是美联储点阵图预测所考虑的一部分。而市场价格与点阵图之间的差距，需要利差在2017年底扩大至约10bp，在2018年年底达到40bp，在2019年年底达到80bp（图3）。如果美联储点阵图的预估中值是可信的，那么美元未来将累计上涨9％。

但摩根大通认为，这些延伸目标需要的假设现在看起来仍然不可能。主要基于以下三点：

首先，特朗普政府必须采取有意义的财政刺激（至少2000亿美元家庭/公司减税规模和每年500亿美元的基础设施支出），并且贸易保护主义不会对其产生损害抵消作用。考虑到国会共和党领袖最近表示，将不支持任何“收入中立”的税制改革，以及美国商务部、财政部和贸易代表的优先事项不甚清晰。因此，声明即将到来的政策获得了实质性和明确支持，还为时尚早。

第二，财政政策带来的经济增长需要特别大，以缓冲大选后美元累积升值10%的负面效应（如果美元在未来几个月继续上涨若干百分点、且2018年美联储点阵图被市场定价的话）。

第三，美国以外其他国家的货币政策需要在未来一两年内维持鸽派。这个前提在如此长的时间里看上去并不稳固，因为日本央行和欧洲央行似乎处于已有退出宽松迹象。

因此，尽管美联储也许预期美元会进一步大幅升值。但摩根大通仍然认为，由于存在上述障碍的存在，耶伦只能使美元保持“良好上涨”，但不会“让美元再次伟大”。

★  Trading..交易时间网_交易知识分享 ★ 很多投资人都在谈论美元升穿100大关，议息会议导致美元 飙升等话题，但可能部分投资人不知道，美元指数是什么？ 美元指数，是ICE上市的货币指数期货，是世界第一货币美元的定价标杆，交易代码DX，该指数用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。 由于美元是世界上最坚挺的货币，绝大多数资产都以美元进行定价，美元指数事实上就是全球资产的定价标杆。 认清这个事实，就会很容易明白做外汇平台的货币对，还不如美元指数更加直接；同时，ICE的美元指数交易参与者众多，既有国家、大型 银行、对中基金、还有遍布全球的投资者，具备充分流动性；而且ICE美元指数采用撮合交易而非外汇平台做市商对冲交易。 所以，进行美元投资最佳的选择——就是ICE美元指数，完全经纪商模式，无点差·无滑点·无交易时间限制·无息加杠杆，完全撮合交易不存在与客户对冲头寸。

ICE Dollar 美元指数

嘉信盈泰——CME会员经纪商通道 原油·白银·外汇·指数·商品

  ** 知乎分享 **

现在很多人都在投资原油、白银、现货等，但什么才是真正意义的原油、白银、外汇投资？

以原油为例，原油的三大基准价格分别是：美原油、布伦特原油和迪拜原油。公众和媒体平时谈到油价突破多少美元时，主要就是指美原油的即时报价。美原油波动性、流动性全球最佳，适应各种投资策略，是大宗商品龙头，被称为“商品之王”。

那么，美原油属于哪个市场？NYMEX——CME Group 旗下世界上最大的能源交易市场！

CME Group（芝商所集团，世界最大的期货及衍生品交易所集团，金融衍生品龙头）基于经纪商模式，无点差、无滑点、无交易时间限制、无息加资金杠杆。中国证监会、美国商品期货委员会（CFTC）、 香港证监会（SFC）超强监管！

CME在2015年执行了51亿笔期货与期权合约，涵括所有类别资产，总值近1.5千万亿美元。所有交易均受到芝商所清算系统的中央对手机制保护。

芝商所旗下拥有4个主要交易中心（全球大宗商品定价中心）：

☆ NYMEX（纽约商业交易所）：原油、天然气、燃油等能源期货

☆ COMEX（纽约商品交易所）：黄金、白银、铜以及等金属期货

☆ CME（芝加哥商业交易所）：美元、欧元、英镑、日圆、加元等外汇期货（经纪商模式 ，所以即便是外汇品种也无点差）

☆ CBOT（芝加哥期货交易所）：大豆、豆油、玉米等农产品期货

从1800年代中期开始，上述交易所就开始与期货市场共同发展成长，如今在芝商所整合下，这些交易所更能为全球投资人提供多样化的投资机会。

同时，还可交易恒生指数期货、新加坡A50（与沪深300股指期货走势同步）、德指、纳斯达克、日经等发达金融市场的指数期货。

嘉信盈泰基于CME Group会员经纪商通道，是国内投资人进行原油、贵金属、外汇、指数等期货及衍生品投资的首选通道，并提供基金级硬件、软件、成本等交易后援，以及专业的投资顾问服务！

开立实盘/模拟账户..进一步了解咨询..请点击这里：

关于我们  加入我们  联系方式  广告业务  友情链接 

©INFOINTIME.NET | Trading..交易时间_全球大宗商品及衍生品专业交易者门户（原中国期货投资网）