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农历新年强大的现金需求，料造成人民币流动性不足

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Trading.交易时间网（infointime.net）12月28日讯——2017年到来前夕，中国多头料面临严峻的挑战。基于每人每年5万美元的汇兑限额制度，2017年人们又开始重置外币，料引发资本加速外流的担忧。2016年底因税收支付及监管评估，人民币的流动性本就有所收紧，而2017年1月，由于借贷者在农历新年强大的现金需求，料造成人民币流动性不足。

此外，12月由于美联储加息且发布鹰派加息计划，且中国收紧货币政策以刺激去杠杆化并捍卫汇率，更是增加了中国市场的压力。

今年12月中国10年期政府债券收益率飙升了21个基点，创2013年8月以来最大月度涨幅。2016年人民币兑美元下跌了6.6%，录得1994年来最差表现，今年迄今上证综指创5年来最大跌幅。

据中国外汇交易系统的数据，截止12月26日，上海12月人民币交易量平均每日增至340亿美元，录得至少2014年4月以来的最高水平。苏格兰皇家银行大中华区首席经济学家胡志鹏表示，在岸人民币交易量飙升表明资本外流加速。

法国兴业银行驻香港的亚洲利率策略主管张淑娴称，全球收益率上升，通胀走高，加上中国央行去杠杆，所有因素都对债券造成压力。

一些市场观察人士称，包括全球利率上升以及央行试图消除资产泡沫等一系列因素可能冲击中国9万亿美元的债券市场，今年中国债市收益率曾触及纪录低位。如果债市抛售加速，一些分析师担心，债市可能重蹈去年股灾覆辙。

柏瑞投资的除日本以外亚洲固定收益主管刘曙明表示，今年春节较早，2017年1月至28日(春节)这大约1个月的窗口期，大多数银行将试图把钱锁定在三个月循坏周期内，债券市场的现状一定程度上是因为季节性因素，2016年即将落幕，春节又将到来。

考虑到这些，12月中旬中国央行动用2014年创立的紧急贷款工具向19家银行发放人民币3,940亿元（约合567亿美元）的6个月和1年期贷款。总部位于北京的蓝橡资本(North Square Blue Oak)称，12月份以来，中国央行通过该工具累计净投放人民币7215亿元，创月度新高。

东兴证券的郑良海称，中国央行还指示一些大型银行向非金融机构发放长期贷款，中国证券监管机构则要求债市做市商继续交易，不将任何公司排除在市场之外。

投资者和分析人士称，中国央行的举措缓解了部分紧张情绪。东兴证券驻上海的固定收益分析师郑良海称，这些政策干预在平息投资者情绪方面起了很大作用。

刘曙明指出，春节过后债券和人民币市场料企稳，尽管不会回到暴跌前的水平。

不过，招商银行的分析师刘东亮表示，2017年由于预计新一年中国个人外汇兑换额度调整会使人们急于把资金转移至境外，预计1月份人民币多头头寸将大幅减少。在可预见的未来，市场将对融资条件料持悲观态度。

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