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当前位置：Trading...交易时间网 >> 要闻 回顾2016年全球市场最大波动的7个交易日，反思我们已经汲取（或尚未领悟）的风险管理经验教训 要闻（Focus） | 原油开户·恒指开户·德指开户·外汇开户·黄金开户 Trading.交易时间网（infointime.net）讯——趁着我们对2016年的重大市场波动还记忆犹新，我们不妨盘点一下这一年最惊心动魄的交易日，反思一下我们已经汲取（或尚未领悟）的风险管理经验教训。 美国大选和英国退欧公投表明，管理政治事件风险很重要，尤其是考虑到民调结果很不靠谱。 全球各央行的货币政策也在变化。2016年1月底，日本央行意外引入负利率政策。而2016年3月，欧洲央行则是进一步下调了已经处于负值区间的利率水平。另一方面，美联储于2016年12月加息，这只是自2008年金融危机以来的第二次加息。由于失业率低于5%以及通胀逐渐升高，美联储预计2017年会进一步加息。 由于美联储加息预期升温以及技术指标看淡，金价压力重重。能源市场波动较大。2016年2月，油价跌至每桶30美元下方，但欧佩克在11月底达成减产协议后，油价涨至每桶50美元上方。2016年春季，由于美国玉米出口增加，而南美的天气和政治风险严重影响巴西和阿根廷农作物出口预期，农产品市场交易非常活跃。 毫无疑问，2016年是市场波动很大的一年，而且所有的迹象都预示2017年市场会带来更多意外。政治事件风险的关注点已转移至欧洲，各央行的财政/货币政策分歧加大，而大宗商品市场硝烟弥漫，需求端和供给端在相反的方向不断发力。此外，2016年的市场意外波动表明，管理上述风险需要全球主要指数（例如芝商所旗下各交易所提供的全球指数）在所有时区都有活跃和具有流动性的市场。 接下来，我们将具体回顾2016年最波澜壮阔的七个交易日（按市场影响力从小到大排序）： #7：2016年4月20日-21日（周三-周四）– 美国出口、南美天气、巴西政治 – 农产品期货和期权 对农产品而言，2016年4月18日这一周是不同寻常的一周。美国出口调查表明销量会强于预期。而在南美，天气情况促使市场买入玉米和大豆，因为阿根廷接连下雨以及巴西爆发旱灾导致美国玉米和大豆更受欢迎。这一周早些时候，巴西下议院投票启动对总统Dilma Rousseff的弹劾程序。这一周晚些时候，巴西取消了玉米进口税。在这些因素的共同作用下，农产品价格走高。
4月21日，芝商所农产品期货和期权产品的合计单日成交量创下历史新高，达到2,989,799张合约，比130万张的日均成交量高出两倍还多。其实，这一周其他交易日的成交量也不低。4月19日（周二）的成交量为256万张合约，4月20日（周三）为297万张合约，而4月22日（周五）为268万张合约。此外，成交量也不仅仅是来自美国，而是来自全球各地非常活跃的玉米、大豆和小麦市场。 #6：2016年3月10日（周四） –欧洲央行进一步下调负利率 – 外汇期货 在2016年3月10日的央行政策会议上，欧洲央行进一步下调负利率。该行希望此举能压低欧元兑美元及其他货币的汇率水平。消息公布后，欧洲的确应声下跌，但随后走势逆转并开始走强，令大多数投资者措手不及。然而，负利率会惩罚资本捉襟见肘的银行体系，可能引起信贷市场的进一步动荡，而不会鼓励银行增加放贷。也就是说，虽然有些人难以接受，但市场将负利率视为信贷收紧，所以欧元走强。
3月10日，芝商所外汇期货（不含期权）的单日成交量创下历史新高，达到2,348,459张合约，其中欧元兑美元的交易量最大。这基本相当于2016年日均成交量（787,000张合约）的三倍。 #5：2016年12月15日（周四） – 美联储加息 – 美国利率期权 在12月14日（周三）召开的会议上，美联储将其隔夜联邦基金利率的目标区间上调25个基点。市场对此次加息已有充分预期。在加息决定公布之前的几周，芝商所联邦基金利率期货的价格显示，美联储的加息概率接近100%。有趣的是，即使几乎所有人都已预料到会加息，但加息决定作出后的第二天，芝商所利率期权产品（尤其是欧洲美元存款利率期权）的交易量仍创下历史新高。
12月15日利率期权合约的总交易量达到6,192,237张合约，约为2016年日均成交量的3.4倍。虽然美联储加息是催化剂，但美联储新闻稿显示2017年还会加息三次。总体而言，他们对通胀缓慢回升以及很快便会超过2%的目标值更有信心。因此，收益率曲线上行，中长端利率品种的收益率高于短期品种。 #4：2016年10月4日（周二） – 金价大跌43美元（技术信号、美联储加息预期、副总统辩论） -- 黄金期权 10月4日（周二），金价大幅下挫44美元/盎司。金价大跌的催化剂不太明确且众说纷纭。虽然美联储官员讲话暗示12月会加息（利率升高利空黄金，因为黄金没有利息收入）是原因之一，但当时也有美国副总统辩论（可能对金价下跌没有影响），此外技术指标也预示金价可能会大跌。美国交易者醒来之前，亚洲时段的交易活动已经比较活跃。2016年10月4日，黄金期权的成交量创下年度最高记录，达到147,514张合约，尽管远低于2013年4月15日的历史最高纪录（227,516张合约）。
即便如此，10月4日的期权成交量仍是2016年日均成交量的3.7倍，同时交易活动也展现出亚洲时段深厚的流动性。 #3：2016年6月24日（周五） – 英国退欧公投 – 英镑 2016年6月23日，“退欧”阵营在英国退欧公投中获胜。6月24日早晨，英国首相David Cameron辞职。此次公投是由他召集，他曾呼吁民众投票支持“留欧”阵营。投票结束之前，市场普遍认为“留欧”阵营获胜概率较大。投票结束后的几个小时内，媒体开始报道投票结果，很显然退欧阵营意外获胜。受此影响，英镑大跌7%左右。当天欧洲各国股市均惨遭抛售。虽然随后几周股市收复失地，但英镑并未反弹。
6月24日（周五），芝商所全部期货和期权产品的交易异常活跃，成交量达到2940万张合约。虽然并未创下记录，但仍是日均成交量的两倍左右。但在意料之中的是，英镑兑美元外汇期货和期权的成交量创下历史记录，达到546, 677张合约，比2016年日均成交量的四倍稍多一些。由于退欧公投结果是在美国晚间公布，这次事件再次印证了芝商所市场在非美交易时段的活跃度。
#2：2016年11月30日（周三）、2016年12月1日（周四） – 欧佩克减产协议推动油价大涨
11月30日，NYMEX WTI原油期货（不含期权）的成交量创下历史记录，达到2,574,363张合约，比2016年日均成交量的两倍还要高出很多。虽然12月1日的成交量要低一些，但仍有约210万张合约。11月30日，NYMEX WTI原油期权的成交量也创下历史记录，达到610,427张合约，相当于日均成交量的三倍。 实际上，欧佩克减产协议预示着美国页岩油生产商和沙特之间有关谁才是真正的弹性生产者的战争进入一个新阶段。美国页岩气公司的效率非常高，一旦油价上涨，他们可以很快增加钻井数量。而另一方面，沙特在产油时可以遵守纪律，但其他欧佩克成员国将如何管理其生产目标还有待观察。 #1：2016年11月9日（周三） – 美国大选 – 利率、股票、黄金 2016年11月8日的美国大选和英国退欧公投一样，同样令市场措手不及，共和党在白宫和参众两院都大获全胜。美国股票指数应声大跌5%左右。但市场很快大幅逆转。11月9日（周三）美国股市当日收涨。由于市场参与者意识到美国政治僵局已经结束，他们对降低企业税负、放宽监管以及加大基础设施投入充满期待，股市节节走高，一直延续到年底。另一方面，股市走高的同时，美国国债价格不断下跌，收益率上行，原因在于市场预期财政刺激政策意味着未来预算赤字扩大、国家债务上升以及通胀回升。
11月9日，芝商所期货和期权产品的总成交量创下历史记录，达到44,509,097张合约，高于2014年10月14日创下的记录（3960万张合约）。利率和黄金产品的成交量也创下历史记录。股票成交量也比较大，但并未超过2008年9月18日金融危机刚刚爆发时创下的记录。 风险管理经验教训 通过回顾2016年最引人注入的七个交易日，风险管理人员可以从中汲取一些有用的经验教训。 从美国大选和英国退欧公投来看，政治风险非常大。政治事件通过涉及二个选项，而这反过来意味着事件前的回报预测可能呈现二元特征。也就是说，如果结果是A，价格会上涨，如果结果是B，价格会下跌。结果出来之后，市场风平浪静的概率极低。正如2016年所展现的，期权侧重于预期波动率，非常适合用来管理事件风险。 政策风险也是关注焦点。在美国，大选后财政政策转向财政刺激，而美联储正在逐步退出宽松政策。作为对比，欧洲央行和日本央行仍在实施激进的宽松政策。政策分歧加大很有可能会影响2017年各个市场的走势，包括外汇、黄金、利率和股票。 2016年，能源市场的紧张局面贯穿全年。沙特试图证明自己才是全球的弹性生产者，即愿意通过削减产量来提振价格。但美国页岩气公司的效率越来越高，当油价上涨时，他们可以快速增加钻井数量和产量。 最后，天气也可能成为2017年农产品市场的主要影响因素。2015年8月形成的厄尔尼诺现象在2016年不复存在，但有迹象显示拉尼娜现象正在形成。太平洋赤道沿线的水温低于往常，北太平洋的海水异常变冷，因此我们预计这将会再次影响急流、温度和降水规律。 芝商所提供的主要基准指数（包括美国利率、股票、外汇、能源、金属和农产品等）的期货和期权市场具有很好的流动性和活跃度，为您提供全天候的交易服务，是您管理风险的不二之选。
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