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过去一年市场交易的核心“全球再通胀”究竟来自于哪里呢?瑞银的答案是:中国

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Trading.交易时间网(infointime.net——过去一年市场交易的核心“全球再通胀”究竟来自于哪里呢?瑞银的答案是:中国。

瑞银称,中国通过巨大的进口需求,拉动了全球大宗商品价格,从而成为去年全球再通胀的引擎。

那中国的大幅需求来自哪里?瑞银称,是货币信用的迅速扩张。因此换句话说,押注于全球再通胀交易的大量资金,都取决于中国的信用扩张。那中国的信用扩张可以持续吗?若不可持续,谁要将接下这根全球再通胀的火炬?

全球再通胀的主要贡献者:中国

中国的进口增速无论是从数量,还是金额而言,都是排名第一,而且远超第二名。这意味着,中国通过庞大的进口拉动全球需求,从而拉动全球再通胀。

因此,瑞银称,尽管大多数经济体的劳动力市场和零售销售有所恢复,但可以看到,再通胀的引擎是中国。

那么中国需求的提升是由什么拉动的呢?尽管中国进口激增,但中国工业产出并没有大幅增加,这可能意味着中国大部分的需求都是来自于房地产行业。

而再往深处推理,中国的需求大部分是来自于信用扩张。

瑞银指出,2016年,中国出现了类似2009年的巨大的信用扩张,这是拉动中国的投资和进口的重要因素。如今,这庞大的信用扩张看来已经无法持续了,已处于迅速下降的阶段。

中国3月的通胀数据似乎也印证了这一结论。中国3月PPI同比7.6%,涨幅在连续五个月扩大后开始回落,分析认为PPI拐点已现,3月之后PPI同比或将进一步回落。

美国能否接过再通胀的火炬

去年11月后,特朗普当选后,大搞基建、降税并放松监管的预期,市场一度兴奋异常,美国从中国手中暂时接走了全球再通胀的火炬。那美国经济又真的能托稳这根火炬吗?

在过去两年,美国的投资增长都要慢于消费增长,而这通常只发生在经济衰退时。美国的投资曾接连三个季度对GDP增长的贡献是负的,这一状况在最近的两个季度有所改善。如果,美国真的要接过再通胀的火炬,那么美国的投资必须要保持较大的增长势头。

瑞银指出,资产价格目前反映出市场的情绪相当乐观,市场在等待美国和欧洲的硬数据证实他们的想法。但目前,我们看到,支撑市场的乐观情绪的证据还很少。若复苏只表现在当地的楼市和劳动力市场上,我们可能只会看到更加鹰派的央行,却不能为再通胀提供支撑。

 

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