近期世界局势波诡云谲，但全球股市、债市和汇市的波动率几乎可以用呆滞来形容，为什么会出现这种情况？

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近期世界局势波诡云谲，但全球股市、债市和汇市的波动率几乎可以用呆滞来形容，为什么会出现这种情况？

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Trading.交易时间网（infointime.net）3月13日讯——近期的世界局势波诡云谲，从特朗普政策的不确定性到忽然之间就板上钉钉的美联储本月加息，来自美国的不安因素实在太多。除此之外，近在眼前的法国总统大选和朝鲜局势的升温也颇值得担忧。但奇怪的是，这些几乎都没有撩动金融市场的神经。从期权价格来看，全球股市、债市和汇市的波动率几乎可以用呆滞来形容。

为什么会出现这种情况？一，最近几周市场走势沉闷，投资者猜测这种局面还会持续；二，大户投资者不愿大举押注市场方向；三，虽然政局不稳，但全球经济增长还比较稳定。

汇丰驻香港的亚太股票业务主管Rakesh Patel说，包括对冲基金在内的主要机构投资者对市场方向没有十足的把握，因而对期权等衍生品的需求较为多样；通常，只有当投资者对市场方向非常确信，或是希望对最坏情况有所防备的时候才会买入期权等衍生品。

今年以来，反映投资者对标准普尔500指数未来30天走势预期的CBOE波动率指数下滑，上周五跌至11.66，远低于10年平均水平21。而反映投资者对美国国债波动预期的美银美林MOVE指数今年也出现下滑。新兴市场股票也波澜不惊。CBOB新兴市场ETF波动率指数上个月跌至2014年以来低点15.23，后来有所反弹，上周五收于17.07，但仍低于2011年3月以来的平均水平24.5。

外汇方面，由于去年晚些时候大选后出现的美元反弹行情陷入停滞，外汇波动率也有所降低。摩根大通衡量新兴市场外汇波动率的指数上周二跌至9.26，创2015年以来最低，低于10年平均水平10.9。该指数反映的是投资者对墨西哥比索、巴西雷亚尔和人民币等货币未来三个月波动率的预期。

具有影响力的投资者之所以不愿意大举押注市场走势，一个原因是美国大选后美元和美债收益率出现的上涨行情减弱，导致许多投资者遭受了亏损，因而不敢再贸然出手。这种犹豫心态造成波动率下滑。

市场参与者表示，投资者不愿意押注政治不确定性，例如特朗普经济计划的时机和程度，或是即将到来的荷兰和法国大选。法国巴黎银行亚洲外汇和利率策略主管贝格（Mirza Baig）表示，考虑到美联储即将上调利率，而美国政界也刚刚经历了一轮大规模的改组，当前的波动率确实显得很低。贝格解释说，一个原因是美国、欧洲和中国的经济增长形势良好。与去年同期相比，目前的整体前景更加稳定。去年围绕中国经济放缓的担忧曾一度使全球市场出现很长一段时间波动率居高不下的情况。

值得警惕的是，本周重大事件密集，由于投资者押注方向过度集中，分析师担忧市场行情很可能出现突然逆转。北京时间本周四，美国、日本、英国、瑞士和挪威央行均将公布最新利率决议，G20财长与央行行长会议也将于周五、周六召开。此外本周还有IEA月报、OPEC月报、荷兰大选，以及英国可能启动脱欧程序等。

2017年迄今，全球股票市场和大宗商品市场均出现强劲上扬，一些分析师开始担忧，在逐渐好转的经济基本面驱动下，投资者正在对许多资产类别过度押注，导致这些市场人满为患。而一旦有令人失望的新闻或数据发布，拥有较大头寸的投资者可能迅速撤退，引发其他拥有同样多头或空头头寸的交易员为降低风险而争相离场，从而使市场陷入抛售狂潮。

摩根大通本月早些时候的一份报告显示，对冲基金的股票敞口正接近纪录高位。与此同时，股票、交易所交易基金和证券期货的空头头寸最近降至接近10年来的最低水平。

另一方面，棉花等大宗商品的多头头寸也已达到纪录高位，就在不久前铜的多头头寸也是如此。随着大宗商品价格走强，输出这些大宗商品的新兴市场的股票和债券基金也获得越来越多的资金流入。就在上周油价大跌前，押注美国油价上涨的头寸仍是押注油价下跌头寸的八倍多，多头头寸规模接近上个月触及的历史最高水平。

福四通（INTL FCStone Inc.）能源交易联席负责人Mark Benigno说，所有人都进行了同样的押注，但在火警警报拉响时，让人跑出去的空间只有那么大。