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BIS季度报告：投资者越发关注政治因素并对投资标精挑细选

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Trading.交易时间网（infointime.net）3月8日讯——素有“央行的央行”之称的国际清算银行（BIS）发布季度报告称，投资者目前更加关注政治因素，而且对于投资标的更加精挑细选。这是BIS发出的最新暗示，认为金融市场可能正在摆脱对央行支持的依赖。

BIS在其季度报告中表示，各资产类别、地区以及板块之间的分化加剧，一改最近几年的“群体行为”模式，政治不确定性以及差异甚大的货币政策都给区域整合的未来添上一层阴影 。BIS货币经济部主任博里奥（Claudio Borio）表示：

“政治面在过去一个季度对金融市场的控制力增强，重新确立压倒经济面的优势。”
BIS经常被称为“央行的央行”，是全球主要金融机构的交流平台。通过BIS关于全球市场与经济的评论，可以了解决策者的想法。

博里奥称资产类别之间相关性正急速减弱。特朗普当选美国总统触发了所谓的因预期景气复苏而进行的交易（reflation trade），促使了美国股市飙涨、美元和美债收益率处于高位。博里奥称：

“这就好比，吃完一顿意外丰盛的大餐后，投资者不得不花时间消化一下。因此，央行又一次从聚光灯下退出了。”
BIS报告还提及欧洲的政治不确定性，法国、荷兰、德国即将举行大选，加上意大利也可能举行选举，都影响了市场人气。欧元区公债间的利差，比如法国和德国公债利差已有所扩大。此情况也引发人们对欧洲央行第二代泛欧实时全额自动清算系统（简称TARGET2）的注意，益发关注TARGET2中较弱和较强欧元区成员国之间愈加失衡的情况。然而，BIS发现后者与欧洲央行大规模资产购买效应的相关性更高，与信用违约互换（CDS）利差并无此类关联性。

同时，关于消费驱动型经济增长对加拿大、中国、法国、印度、意大利、南非、英国及美国等主要经济体的推动程度，两名BIS分析师在研究报告中提出警告：消费所带动的经济扩张，常常明显弱于其他总需求项目所带动的经济增长，这通常是因为失衡加剧所致。这可能也是未来经济增长或将放缓的一个信号，尤其是倘若消费驱动型经济增长伴随债务增加的话。

报告指出，债券收益率升高及美元走强也构成风险，尤其是对新兴市场而言；尽管这份报告承认，许多新兴市场股票及信贷市场近几个月来人气已转佳。博里奥称：

“这些国家处于两难境地，一方面是美国货币政策收紧的前景、不断升值的美元、以及以外币计价的债务负担，另一方面则是日益升温的贸易保护主义威胁。 ”

另外，报告称，反映全球流动性的关键指标过去有所好转——非美地区美元融资大幅回升。BIS数据显示，截至2016年9月的6个月间，非美地区非银机构美元融资激增至10.5万亿美元，大涨4200亿美元。这是衡量全球流动性的关键指标，也是BIS定期发布的针对全球金融市场融资难易程度的综合指标。

除了全球流动性状况，BIS在此次报告中还首次提及中国债市和理财产品的情况。去年四季度以来，中国公开市场利率大幅攀升，去杠杆进程导致债市巨震，银行理财产品层层嵌套的风险也不断暴露。BIS表示，在过去几年中，中国的银行融资模式越来越依赖理财产品和公司存款，绝大多数产品游离在表外。

截至2016年6月底，银行发行的理财产品总额为26.3万亿元人民币，几乎是2015年GDP的40%，这些工具的激增表明银行和证券市场之间的传统界限开始模糊化。BIS也强调，任何监管结构都需要考虑到金融体系的内联性质。BIS还警示了金融机构的交叉性风险。

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