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最大对冲基金桥水高层出现重大变动，背后的原因是什么？

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Trading.交易时间网（infointime.net）3月2日讯——全球最大的对冲基金桥水（Bridgewater Associates）高层出现变动！北京时间3月1日晚间，桥水创始人、联席主席和首席执行官（CEO）雷·达里奥（Ray Dalio）称将不再担任联席CEO一职，他是从1975年开始便担任该职位的。同时，另一位联席CEO——原苹果公司高层Jon Rubinstein也宣布辞任联席CEO，他10个月前才加入桥水，而他的位置将会由David McCormick取代，此前David McCormick担任公司总裁。不过，达里奥表示，他仍会继续担任公司的联席主席和联席首席投资官（CIO）。

桥水高层巨震

“形象地说，可能达里奥不想当政委了，只想专心打仗。”CFA协会金融分析研究总监曹实表示。熟知对冲基金行业的上海高级金融学院（SAIF）教授严弘也表示：“他（达里奥）只是不管日常运营了，专心管投资策略，而David McCormick看来要主导运营了。”

2016年桥水年收益49亿美元，荣登全球二十大顶尖对冲基金榜首，超越如索罗斯（-10亿美元）、保尔森（-30亿美元）等同行。自桥水基金于1975年成立以来，其总计录得接近500亿美元的收益，跑赢所有同行。目前桥水管理资金规模高达1610亿美元，并已经获批进入中国银行间债市。

提到桥水，神秘、企业文化独特、加速布局人工智能等等可能都是十分贴切的形容词。当然，众多接触过桥水的业内人士也曾多次提及——桥水的企业文化略为诡异。从2016年至今，桥水已经见证了5个高层变动。

达里奥目前67岁，他管理的一只旗舰基金长期保持盈利纪录，几乎在近20年没有受到过挫败。对于此次的变动，他对客户表示：“我对于这一变动十分兴奋，我也希望始终能在桥水做一名职业投资人，直到我生命的终结。”

不过，就外界来看，达里奥似乎在定位桥水未来发展、寻觅接班人等方面并不如投资那么成功。近年来，公司始终在招聘一些大牌高层进驻，然而很快就传出了离职的消息。Jon Rubinstein的迅速离开就是一个典型案例。达里奥本人对客户说：“我和Jon Rubinstein都一致认为，他不适合桥水的文化。”

Jon Rubinstein被誉为“Pod之父”，在其16年的苹果公司任职生涯中，他创造了iPod，并于去年5月加入桥水，当时桥水表示需要一名具有极强技术背景的联席CEO。有外媒也发现，在桥水给客户的备忘录中，达里奥称Jon Rubinstein未来将成为公司的外部顾问。

接棒成为联席CEO的则是David McCormick，他于2009年加入桥水，任总裁。他曾在小布什政府担任财政部官员，近期他也接受过特朗普政府的面试。值得注意的是，David McCormick毕业于美国西点军校，曾为一名美国陆军游骑兵。知情人士透露，他曾带达里奥参观游骑兵训练营，也正因为这一契机，他得到了达里奥的青睐。达里奥曾经表示，成功的桥水员工都应该像是一名聪明的美国海豹突击队员。

除了上述变动之外，更早前，曾为微软公司创始人比尔·盖茨副手的Craig Mundie也离开了桥水。他作为桥水联席主席的任期也可谓转瞬即逝。据知情人士表示，在任职期间，Craig Mundie与达里奥比较亲近的副手产生了冲突，并在去年年末被降级为了顾问角色，离任并未见诸报端。

达里奥本人在公司管理方面追求“极致的透明度”。例如，有知情人士曾对记者表示，桥水几乎会将所有公司内部会议进行录影，并且向公司全员展示，进行类似人物性格分析的工作。此外，接近1/3的全职员工都会在两年内离职。

同样，桥水还有“一职多任”的传统，尤其是高层。桥水高层的抬头中一般都会出现“联席”，例如联席CEO、联席CIO等。

其实，此次也不是达里奥第一次退任联席CEO一职。七年前，他曾作出过同样的举动，并希望就此推动长期过渡。然而，去年他又重新担任联席CEO，据悉这是因为和一名被视为其接班人的副手产生了冲突。不过，内部管理分歧始终在桥水受到鼓励。达里奥始终对员工表示：“不要选择性开战，干脆一次性把它们都干掉。”

尽管在某些人看来，桥水的企业文化十分诡异，但达里奥本人始终引以为荣。在公布2016年成绩后，达里奥也作出了这样一番简洁却意味深长的评论：

“我们独一无二的成绩源自于我们独一无二的公司文化——我们追求智慧、独立思考、鼓励深思熟虑的分歧，并且确保以观点至上的原则来做出每一个决定。”

对冲基金行业挑战重重

桥水的高层变动引发了投资者的担忧。其实这并不仅仅针对桥水，近年来，对冲基金这个行业都面临着各方面的挑战。其中包括同业竞争的挑战、宏观环境的挑战以及近年来兴起的“聪明贝塔指数”（Smart Beta ETF）的挑战。

“2016 年是全球对冲基金行业整体陷入困境的一年，多年来业绩不突出却收费高昂，因此面临大量赎回。“嘉实财富CEO赵学军对记者表示，从长远来看，大约90%的投资收益源自成功的资产配置。

同时，美国对冲基金行业的新陈代谢极其迅速。“对冲基金行业鱼龙混杂，国外基金平均生命周期3年，10年已经实属不易。”长年从事对冲基金研究的诺亚研究部主管、香港大学教授夏春表示。

赵学军称，全球资产回报整体下行，全球最大的资产管理机构黑石（BlackRock）预测，未来五年大部分的资产类收益率很难超过6%，高回报的时代一去难返。尽管如此，桥水仍然是行业的领头羊，聪明资产配置则是秘诀。赵学军告诉记者：“桥水成功的逻辑在于，尽量找8到10个相关性极低的资产组合，若相关性只有20%，将极大降低风险，提高夏普比率（Sharpe Ratio，基金绩效评价标准化指标），同时亏钱可能性也极低。”

同时，近年来桥水正在加速科技布局，这可能也是其从苹果、微软的科技巨头挖角多位高层的原因。

近年来，桥水的另一大特点就是积极布局人工智能。如何在技术革命的浪潮中顺势而上，这似乎已经成了主流企业应对未来的关键方式。例如在2016年12月，有外媒消息称，桥水正在紧锣密鼓地开发一个秘密人工智能项目，希望实现大部分公司管理工作的自动化，达利奥将该项目称为“未来之书”。

具体而言，桥水公司的大多数会议都存有记录，公司期望员工间提出相互批评意见，不断探索自身的弱点。他们在达里奥的监督下，采用多项指标进行个人绩效评估。桥水开发的新技术将把达里奥的非传统管理方法纳入软件系统，该系统能够像GPS一样向员工派发指令。

早在2015年，就有消息称桥水正在组建人工智能团队，该团队将设计交易演算法，通过历史资料和统计概率预测未来。其实，许多量化投资公司都在招聘工程师和编程人员来扩展人工智能团队，其中包括管理着240亿美元资产的Two Sigma Investments和管理着250亿美元的Renaissance Technologies。

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