|
“脱欧”引爆全球市场波动性 看清交易矛盾不亏钱才是王道
By 24hr-GTC Consulting Team
23日，全球瞩目的英国“脱欧”公投正式举行。在公投前夜，市场波澜不惊。尽管民意调查显示“留欧”派、“脱欧”派各持己见、所占比例几乎不相上下，但是博彩机构已经大幅调低“脱欧”的概率至27%左右。风险资产，包括股票和英镑在上涨；而传统的避险资产，如美元、黄金和债券，都有不同程度的下跌；同时，市场期权隐含的波动率也一片祥和。几天前市场的风声鹤唳，似乎被一位“留欧”中坚派议员遭枪击的悲剧平抑。
然而，学过概率论入门的交易员都知道，四分之一的“脱欧”概率并不是小概率事件。而无数的先例证明，虽然博彩机构是担当着真金白银的成本来计算赔率，但是它们的历史记录并非无暇。它们不久前对于议院僵局、对于莱切斯特城赢得英超冠军5000:1赔率的错误，仍然历历在目。
这次“脱欧”公投反映的是欧洲大陆和英国之间的历史矛盾。二战之后，英国与大陆之间的关系本来似乎就是利益权衡的关系。这个从英国在欧洲煤炭钢铁协会和欧洲经济委员会的角色里便能管窥——它只是一个对德法两国的制衡。以至于到了今天，英国人在这次“留欧”、“脱欧”的辩论里，还在计算英国每天为其欧盟成员身份所要付出的成本。
近年来，尤其在欧债危机爆发之后，南北部欧洲之间的矛盾也日益激化。在非南部欧洲人眼里，欧盟只是一个财富转移的机制，让南部欧洲国家无偿地、不公平地享受了其它发达欧洲地区财富的历史积累。最近的移民潮危机则成为了这次公投的导火索，也被“脱欧”派奉为“脱欧”的根本原因。
这些历史原因使公投愈发情绪化。这些濒临爆发的情绪似乎并不能够用一个简单的赔率所概括。何况赔率对于下注手笔大小非常敏感，这使赔率并不一定成为事件概率的客观反映。同时，枪击事件对市场情绪的巨大冲击也反映了情绪非常不稳定。
在众多的不确定性里，能够确定的只有两件事：一、“脱欧”对英国经济有负面的冲击。但即便是“脱欧”，英国也将有两年左右的时间与欧盟重新谈判各种政治和贸易条款；二、“脱欧”对市场短期影响无疑是负面的，并将引起市场巨幅的波动——尤其是当前市场的交易状况显示投资者似乎对脱欧的潜在冲击掉以轻心。
如图，市场情绪量化模型显示，中国香港市场的情绪（黄线）停留在中性，并没有出现深度的恐慌。但是，市场淡定的情绪暗示着即便是“留欧”，其对于市场的正面推动也有限。而如果脱欧，对于市场的冲击则将是巨大的。
当下，除了趁着市场期权隐含波动率还没有飙升、期权价格还可以接受的情况下买防范市场暴跌的保险、以及不对投资组合轻举妄动之外，我们还应看到脱欧公投事件反映的更根本的市场矛盾。
曾记否，去年此刻正是中国泡沫开始破灭的时候。当时市场见顶后开始暴跌，出现三个标准方差之外的单天暴跌的现象并不罕见。量化研究显示，过去二十多年里，中国市场的表现领先全球市场波动大约一年。如果历史轮回，那么现在应该正是全球市场波动性爆发的时点。而最近市场的大幅波动也印证了这个观测。当然，市场波动性的放大可以是双边的。而投资者只关心资本金回撤的风险。那么，回撤的风险有是几何？
在市场波动性放大的同时，风险资产与传统的避险指标出现了巨大的分歧。比如美股市场指数的上涨和银金比率、美国长债收益率的下行，以及美国国债收益率曲线的平坦化等等。如此巨大的市场预期差必将最终弥合。
在6月13日左右，VIX美股市场隐含波动率是历史上第20次两天以内飙升40%以上，但这是这20次飙升里第一次标普下跌了不到2%；这次的VIX飙升也是有史以来第九次VIX连续两天每天飙升15%，而只有这一次的VIX飙升里美国市场每天的跌幅不到1%。以上的这些观察都似乎在告诉我们，市场波动性在上扬。同时，由于市场价格没有充分反映市场的矛盾，市场短期回撤的风险也在加大。
由此可见，当前市场的矛盾深刻，随时都可能激化。民粹主义的抬头，无论是英国的“脱欧”还是美国的特朗普，都反映的是在增长放缓、货币政策濒临失效、资本回报下降的全球经济里，不同利益群体对资源争夺的表面化，以及底层人民对自身的政治要求。
“脱欧”公投只是矛盾激化的导火索之一。即便没有它，之后的美联储、日本央行和其它暂时无法预见的情况也依然有可能暴露市场的矛盾。记得苏格兰公投决定不独立之后，市场只兴奋了一会儿就掉头暴跌。德国市场指数DAX在苏格兰公投后的一个月左右里暴跌了约15%，应验了那句“传言出来的时候买，新闻出来的时候卖”的市场格言。在山雨欲来的环境下，不亏钱才是王道。
（本文结束）
原油的三大基准价格，它们分别是：
美原油：WTI（WEST TEXAS
INTERMEDIUM）基准油，所有在美国生产或销往美国的原油，在计价时都以轻质低硫的WTI作为基准油。美国作为原油消费大国，再加上纽约期交所在全球的影响力，以WTI为基准油的原油期货交易，就成为全球商品期货品种中成交量的龙头。一般来说，该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度，是世界原油市场上的三大基准价格之一，公众和媒体平时谈到油价突破多少美元时，主要就是指这一价格。
但就交易量来说，WTI与同样是轻质低硫的北海布伦特（Brent）原油相比较，其现货交易量远逊于布伦特原油，1988年6月23日，伦敦国际石油交易所（IPE）推出布伦特原油期货合约，包括西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区，均以此为基准，由于这一期货合约满足了石油工业的需求，被认为是“高度灵活的规避风险及进行交易的工具”，也跻身于国际原油价格的三大基准。伦敦因此成为三大国际原油期货交易中心之一。布伦特原油期货及现货市场所构成的布伦特原油定价体系，最多时竟涵盖了世界原油交易量的80%，即使在纽约原油价格日益重要的今天，全球仍有约65%的原油交易量，是以北海布伦特原油为基准油作价。
布伦特原油和WTI在品质和价格上均非常接近，近10年来的原油价格统计表明，二者涨跌同步，前者通常比后者低5%左右。比如1998年布伦特原油价格13.43美元，纽约WTI是14.53美元；2004年两者分别涨至38.29美元和41.60美元。
中东是全球石油产量最大的基地，他们的基准油又是什么？从中东销售往亚洲的原油，其作价的基准油，是阿联酋的高硫“迪拜（Dubai）”原油。这就是赫赫有名的OPEC油价，它往往可以反映亚洲对原油的需求状况。其现货主要在新加坡和东京交易，期货交易量则很小。
现在我们总结一下这三大基准原油的区别和联系：
WTI原油，美国市场，期货定价基准油。
布伦特原油，欧洲市场，现货市场基准油。
迪拜原油，亚洲市场，现货交易基准油。
投资实例：
如在20:35在44.85做空3张合约，在10分钟后以44.50价格全部平仓，这笔投资可获得
→ 绝对收益额：（85-50）*10*6.8*3=7,140元（人民币）
→ 绝对收益率：79.33%
有投资人可能会问，如果做反了不是要输这么多钱？不是的！期货交易必须要设定止损，原油一般是8个基点止损，也就是说即使做反了最大亏损也不会超过1,632元，盈亏比为4.37：1（短时超过4倍的盈亏比，在很多期货品种上都是不可能的）
点击这里了解并预约WTI原油投资
|
为什么选择我们？
其他与我们连接的方式：
A 微信公众号
主要发布“金钱爆”
订阅方法：
微信直接加“intimeclub”或扫屏幕下方二维码
B 头条号
主要发布投资和市场观点
订阅方法：
用“今日头条APP”订阅“盈泰会”
C 微信&QQ群
主要发布“柳叶刀”和“鹰眼盯盘”
订阅方法：
目前仍是VIP推荐制，如您希望体验，请致电
4006868480 或
联系在线客服，进行预约和认证
|
