“特朗普交易”将在特朗普上台前达到极限，之后就不知道了

“特朗普交易”将在特朗普上台前达到极限，之后就不知道了

By 嘉信盈泰~24hr全球交易中心 | CME会员经纪商通道原油·白银·外汇·指数 | 2016.12.14

11月8日以来，支撑主要市场走势的是这样一个朴素的信念：美国候任总统唐纳德·特朗普入主白宫后，美国通胀率将再度上升。

不过，尽管汇市与债市收益率都出现了大幅波动，美银美林全球利率与汇率研究主管大卫·吴（David Woo）却认为，对于新政府上台后宏观经济形势将发生何种变化，市场并没有做好充分的应对准备。

吴在电话采访中表示，特朗普及国会共和党议员料将在未来两年内使出浑身解数推行财政刺激。他提出了两项指标，可以凭借其来判断市场何时充分消化了对新宏观环境的预期。这两个指标分别是市场对经济增长的普遍预期，以及市场对美联储加息速度的预期。

彭博的一项调查显示，经济学家预期美国经济将在2017年增长2.2%，远远不及特朗普及其所提名财长努尔钦（Steven Mnuchin）所认为可能达到的水平。吴认为，当市场普遍预期美国经济增速在2.7%-2.8%区间附近时，这将意味着市场对财政刺激的效果产生了恰如其分的预期。

同样地，吴认为投资者对美联储在2018年底前加息速度的预期也不符合特朗普和努尔钦对经济增长恢复速度的期许。他表示：

“我认为，当这些情况发生变化时，也就是市场做好充分准备的时候。”

诚然，部分市场——例如铜市——其“特朗普行情”有过度之势。然而，吴预计，基础设施建设支出对经济的推动作用最早也要到临近2017年底时方能显现。对于共和党控制下的国会而言，公司税法改革及回流资金减税政策将更受欢迎。

吴所强调的财政刺激对经济增长造成的上行风险之中，最关键的风险便是新政府有可能陷入困境，同时无法在支撑增长的措施基础上作出适当的改善。吴表示：

“对于新政府而言，速度就是一切。在上任的首个百日，该政府会否陷入混乱状态将成为关键。”

在这个方面，他强调特朗普刚刚提名的国务卿人选——埃克森美孚CEO蒂勒森（Rex Tillerson）有可能会在参议院引起极大的争议，这位候任总统有可能会因此浪费掉一部分政治资本以及更重要的时间优势。

然而，考虑到市场的前瞻性特质，吴预计投资者不会费心（或者是无法）去等待新政府给出刺激政策的具体证据。吴警告，大部分的“特朗普交易”都将在这位候任总统上台之前达到极限，至于之后会发生什么就不得而知了。

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