德意志银行：特朗普上任后美国经济形势展望

德意志银行：特朗普上任后美国经济形势展望

By 嘉信盈泰~24hr全球交易中心 | CME会员经纪商通道原油·白银·外汇·指数 | 2016.12.07

德意志银行(Deutsche Bank)研究团队周三(12月7日)称，随着12月加息似乎已经是板上钉钉的事，市场目光将聚焦在美联储预期将在多大程度上朝着更加鹰派的方向转变以回应美国总统大选结果。

德意志银行表示，由于特朗普经济政策提议的细节尚存在众多不确定性(比如这些政策通过概率有多大，政策实施的时间等)，德意志银行预期当前美联储成员在调整他们的预估方面相对谨慎。即便如此，毫无疑问的是，美联储成员还是会将特朗普政策对美国经济的可能影响通知公开市场委员会。德意志银行预计在12月会议后的媒体发布会上，记者可能请求美联储主席耶伦就此置评。

该行使用了美联储的经济模型来估测特朗普的税收和支出政策可能给美国经济带来的影响。结果显示，这些政策的主要部分如果得以充分实行(企业税率降至15%、削减个人所得税、实施大规模财政支出项目)，那么美国经济可能有资质性提高。在这种情况下，到2018年底，美国经济增速可能升破3%，失业率将降至4%以下，联邦基金利率也将比美联储当前预期要高出50个基点。增长加速的主要驱动因素是更强劲的资本支出和更快速的消费者支出增长，以上两点得益于企业税和个人所得税税率的下降。

德意志银行指出，若特朗普的财政刺激项目无法完全实施的话，那么其对美国经济的提振作用将不那么大。比如，如果企业税收入削减一半，那么整体(政策)包裹的增长效益在2018年将下降1/3。另外，和传统泰勒规则相一致的更激进的美联储(政策)响应将使增长效益下滑接近1/5。

德意志银行还称，基于模型的预测本身也存在一系列不确定性。一方面，在劳动力市场已经接近充分就业时候通过财政政策提振总需求可能引起通胀强劲跃升和美联储的政策回应，为几年后的下一次经济衰退埋下种子。另一方面，减税、基础设施投资和放松监管导致的商业投资和生产率增长的提高可能造成下一个供给端繁荣。

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