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UBS：欧洲的现状已经彻底改变，投资者必须习惯“新常态”
By 24hr-GTC Consulting Team
英国脱欧后，全球市场剧烈波动，汇市英镑领跌同时拖累欧元，美元、黄金、日圆等避险资产急升，大宗商品部分原油受美元及需求压制已经失守47美元关口，欧洲股市暴跌，大银行领跌。市场逻辑已经发生了改变，或者市场人士应适应新的交易逻辑了。
瑞银财富管理(UBS Wealth Management)首席信息官(CIO)Mark
Haefele日前发布报告称，欧洲的现状已经彻底改变，投资者必须习惯“新常态”。
Haefele的核心观点是：
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政治风险正在提升，我们将依靠央行干预、市场冷静、慎重的政治决策来保持全球经济的增长势头，支撑风险资产。
目前资产价格已经出现调整，我们对美股和欧洲高息债前景十分有信心。未来需要警惕政治和市场的压力指标，尤其是银行信贷息差。 |
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具体来看，Haefele认为，未来全球市场的结局将由“央行干预、全球风险偏好、政治风险和经济传导”的进程来塑造。
央行干预
对于此次英国退欧事件，Haefele认为，全球央行反应迅速：英国央行、欧央行都承诺将保证流动性；瑞士央行、日央行都口头干预将避免货币快速升值；美联储在最新声明中称英国退欧是金融市场的关键风险之一。由此，瑞银认为，美联储七月加息几乎是不能的事，预期年内加息仅一次。
Haefele称，
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尽管央行似乎时刻准备着干预市场，但它们不愿意行动的信号对风险市场来说仍是负面信号。 |
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政治风险
Haefele称，目前市场风险偏好足以支撑股票等风险资产未来数月的走势。但未来包括西班牙大选、希腊债务协商、美国大选、英国启动退欧等一系列政治事件，将抑制市场信心和整体风险偏好。
瑞银认为，政治风险将是未来监控的重点。英国退欧之后，法国、荷兰、意大利都有发起退欧公投的声音。任何欧元区成员国的退欧，将造成比英国退欧更严重的影响，目前金融风险近似于2011-2012年的欧元危机时期。
Haefele称，
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将重点关注银行信贷息差。对欧洲银行来说，目前30-50个基点的息差还在可控范围之内。如果我们看到长期息差的扩大，而欧央行又没有干预的意向，那我们对风险资产就会更为警惕。 |
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经济传导
Haefele指出，长期来看，以上风险因素如何反映在全球风险资产上，主要还是看这些因素对全球经济增长的影响。市场风险因素传导至实体经济的基本渠道是更高的借贷成本（由于金融市场波动性）或者经济不确定性，而这两个渠道的最终导向都会是抑制投资和消费。
瑞银已经调降了欧元区经济增长预期0.25个百分点。不过，该行认为欧元区仍将保持1.25%的增长。
Haefele称，如果有信号表示这个预期过于乐观，这将进一步增加我们对风险资产的警惕性。
对于英国资产前景，Haefele认为，
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目前有三层不确定性：首相选举、贸易协商以及区域独立。相应地，我们认为英镑/美元将比公投前贬值10%左右，进一步调降英镑汇率预期——料英镑/美元未来3-6个月跌至1.32，未来12个月中反弹至1.35左右。 |
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（本文结束）
原油的三大基准价格，它们分别是：
美原油：WTI（WEST TEXAS
INTERMEDIUM）基准油，所有在美国生产或销往美国的原油，在计价时都以轻质低硫的WTI作为基准油。美国作为原油消费大国，再加上纽约期交所在全球的影响力，以WTI为基准油的原油期货交易，就成为全球商品期货品种中成交量的龙头。一般来说，该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度，是世界原油市场上的三大基准价格之一，公众和媒体平时谈到油价突破多少美元时，主要就是指这一价格。
但就交易量来说，WTI与同样是轻质低硫的北海布伦特（Brent）原油相比较，其现货交易量远逊于布伦特原油，1988年6月23日，伦敦国际石油交易所（IPE）推出布伦特原油期货合约，包括西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区，均以此为基准，由于这一期货合约满足了石油工业的需求，被认为是“高度灵活的规避风险及进行交易的工具”，也跻身于国际原油价格的三大基准。伦敦因此成为三大国际原油期货交易中心之一。布伦特原油期货及现货市场所构成的布伦特原油定价体系，最多时竟涵盖了世界原油交易量的80%，即使在纽约原油价格日益重要的今天，全球仍有约65%的原油交易量，是以北海布伦特原油为基准油作价。
布伦特原油和WTI在品质和价格上均非常接近，近10年来的原油价格统计表明，二者涨跌同步，前者通常比后者低5%左右。比如1998年布伦特原油价格13.43美元，纽约WTI是14.53美元；2004年两者分别涨至38.29美元和41.60美元。
中东是全球石油产量最大的基地，他们的基准油又是什么？从中东销售往亚洲的原油，其作价的基准油，是阿联酋的高硫“迪拜（Dubai）”原油。这就是赫赫有名的OPEC油价，它往往可以反映亚洲对原油的需求状况。其现货主要在新加坡和东京交易，期货交易量则很小。
现在我们总结一下这三大基准原油的区别和联系：
WTI原油，美国市场，期货定价基准油。
布伦特原油，欧洲市场，现货市场基准油。
迪拜原油，亚洲市场，现货交易基准油。
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有投资人可能会问，如果做反了不是要输这么多钱？不是的！期货交易必须要设定止损，原油一般是8个基点止损，也就是说即使做反了最大亏损也不会超过1,632元，盈亏比为4.37：1（短时超过4倍的盈亏比，在很多期货品种上都是不可能的）
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